纽威股份(603699):Q2盈利能力持续提升,高端与海外市场进一步突破-公司点评报告

报告摘要

   下游行业高景气,23HI扣非归母同比+86.3％接近预告上限

   2023年上半年,公司实现营业收入24.23亿元,同比增长29.76％,归母净利润3.36亿元,同比增长78.04％,扣非后归母净利润3.25亿元,同比增长86.3％,接近此前业绩预告上限。单季度来看,受去年低基数影响叠加下游海工、LNG等行业高景气,Q2单季度实现收入13.31亿元,同比增长42.31％;归母净利润2.38亿元,同比增长97.23％,大幅高于营收增速,主要系费用管控良好、汇兑收益增加。

   产品结构优化、成本管控突出,盈利能力显著提升

   公司2023HI毛利率为29.70％,同比+1.79pcts,Q2单季度毛利率30.57％,同比+2.llpcts,环比+1.93pcts,毛利率提升一方面是因为公司产品结构优化、高毛利率产品占比提升,另一方面公司持续推动自动化设备应用、提升生产效率。费用方面,销售／管理／财务／研发费用率分别为7.62％/3.47％/-2.59％/2.70％．分别同比-0.3pcts/-0.49pcts/-0.15pcts/-1.78pcts,费用管控成效显著,其中财务费用变动主要系汇兑收益增加,研发费用降低系研发项目投入阶段影响,预计全年将恢复至往年水平。综合来看,2023HI净利率为14.08％,同比+3.74pcts;Q2单季度净利率18.22％,同比+5.04pcts,环比+9.20pcts。展望下半年,预计随着产能爬坡,规模效应体现后公司盈利能力有望持续提升。

   高端阀门持续取得突破,海外市场进一步打开

   截止23HI,公司合同负债2.60亿元、再创历史新高,同比增长154.g％,反映公司在手订单饱满、后续收入有望持续高增。上半年公司多领域取得突破,FPSO超高压自控阀门已给巴西项目供货;液氢阀门已应用于国内多个液氢项目,产品性能达到世界领先水平;大口径高温蝶阀成功交付用于丙烷脱氢装置,填补国内空白。市场拓展方面,欧洲、非洲、中东等地能源相关需求旺盛,公司国内外份额持续提升,成长空间进一步打开。

   盈利预测

   预计公司2023-25年实现营收49.76亿元/58.58亿元/67.25亿元,归母净利润6.81亿元/8.16亿元/9.32亿元,当前股价对应市盈率为16X/13X/12X,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格上涨、下游需求不及预期、产能释放不及预期、汇率波动风险、客户拓展不及预期