维峰电子(301328):业绩稳健增长,汽车+新能源拓展顺利

公告摘要:公司发布2023年半年报,报告期内实现营收2.43亿元,同比增长9.54％,归母净利润0.75亿元,同比增长49.77％,扣非后归母净利润0.54亿元,同比增长9.89％。

   业绩增长稳健,盈利能力维持较高水平。单季度看,23Q2公司实现营收1.28亿元,同比增长7.28％,环比增长12.12％,归母净利润0.27亿元,同比增长1.49％,环比下降主要由于Q1全资子公司昆山维康转让名下土地使用权、房屋建筑物及附属设施获得资产处置收益,扣非后归母净利润0.28亿元,同比增长6.2％,环比增长7.91％。分产品来看,23H1工控/汽车/新能源连接器三大板块收入分别为1.57亿元/0.42亿元/0.4亿元,同比增长2.22％/31.8％/23.9％,工控业务受宏观经济影响增速放缓,汽车及新能源等新兴业务保持较好增长。上半年利润端增速略高于收入,综合毛利率42.25％,同比略降0.88pct,期间费用率17.13％,同比下降0.54％,净利率30.78％,同比提高8.28pct,扣非净利率22.43％,同比略增0.07pct,整体来看公司延续稳健经营,业绩逐季向上,我们认为随着客户及产品拓展放量,公司收入有望加速扩张,叠加规模效应,业绩预计实现较快增长。

   布局泛工业高价值市场,汽车+新能源打开增量空间。公司是国内稀缺的工控连接器优质供应商,面对行业"小批量、多品种"特点,通过整合重点客户需求,实现单款产品导入多家客户项目并批量销售,提高生产效率,同时拓展新应用场景,工业机器人方面已有WAFER系列连接器、WD系列线对板连接器等相关产品量产,自动化机器人所需的高精密度、高频信号传输用连接器持续推进,部分规格产品已量产,未来有望拓展至人形机器人领域,提升产品价值量。汽车及新能源为近年来重点开拓领域,汽车方面以三电系统连接器为主要产品,聚焦中低压信号细分,23H1比亚迪、伊控动力、安波福等客户出货同比均为正增长,公司重点部署高速高频连接器,已完成汽车智能座舱系统、自动驾驶系统等高速连接器开发,布局智能驾驶前端视觉感知、车身域控PCB板端连接方案、高速以太网组件等新品,受益汽车智能网联化带来的连接器增量市场与国产替代机遇。新能源方面公司产品主要应用于太阳能及风能逆变系统,23H1与重点客户联合开发,拓展户储、商储及充电应用场景,形成光储充全方位覆盖,助力中长期发展。

   坚持研发创新,完善国内外产能布局。公司以产品能力为核心,23H1研发投入3277万元,同比增长23.67％,已掌握小间距浮动式板对板连接器、小间距高频高速板对板连接器、模组化集成式连接器等高性能专业型连接器产品核心技术,部分型号产品达到或趋近国际一流水平,不断提升的技术能力以及产品性价比、快速灵活响应服务等方面优势助力公司扩大市场影响力。公司积极拓展客户与国内外市场,工控业务积极导入珠海松下、上海珊华、天津霍尼韦尔等新客户打开国际市场,根据最新公告,拟投资不超过1500万美元设立泰国生产基地,以更好地满足国际客户采购需求,提升整体抗风险能力,此前IPO募资14.44亿元用于建设华南总部智能制造中心与研发中心建设,有望缓解产能瓶颈,通过购置先进生产设备及系统提升自身生产自动化水平和生产效率,增强高端连接器领域实力,充分的产能与技术储备将为公司快速发展提供持续动力。

   投资建议:公司是国内工控连接器龙头,汽车及新能源拓展顺利,产品及客户不断丰富,收入规模持续扩大。差异化竞争策略下,盈利水平位于行业上游区间,下游应用高景气及连接器国产替代趋势下,公司业绩有望迎来快速增长。我们预计2023-2025年净利润分别为1.71亿/2.32亿/3.11亿元,EPS分别为1.56元/2.11元/2.83元,维持"买入"评级。

   风险提示:主要原材料价格上涨和供应风险;行业竞争加剧风险;技术迭代风险;国际宏观经济政治形势波动风险。