振华科技(000733):业绩稳健增长,看好军用电子领先企业发展前景-2023年中报点评

军用电子领先企业,业绩快速增长。报告期内,公司聚焦于电子元器件核心主业围绕构建电子元器件产业生态链建链、展链、强链"",以技术创新为先导,着力关键核心技术研发,持续加大科技投入,努力提升核心竞争力,整体运营实现持续高质量发展。期间,受益于新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好,高附加值产品销售同比增加,2023年上半年公司实现营收同比增长12.41％12.41％;归属于上市公司股东的净利润同比增长20.12％20.12％;毛利率62.42％2％,同比提升0.33pct。

   多项技术国内领先,核心竞争力明显。公司在基础元器件领域,攻克了合金箔材真空热处理技术,实现了低电阻温度系数合金箔电阻器的生产;突破了表贴式高压熔断器的关键技术;实现了高压有机钽电容器额定电压新的突破;成功研制出了LTCC小尺寸巴伦滤波器,满足小型化需求,填补国内空白;成功研制出高精度电流传感器,性能达到国内先进水平。在半导体分立器件领域,突破了屏蔽栅沟槽MOSFET关键技术,成功研制出基于第七代IGBT芯片的功率模块。在混合集成电路领域,高功率密度微电路DC/DC电源产品形成了从1/32砖到全砖系列的产品谱系,突破了开关电源数字算法关键控制技术、电源管理总线通信技术等关键核心技术。报告期,公司新设立了成都研发平台和南京研发平台,深度开展用研结合,核心竞争力明显。

   定增25.18亿元已获深交所审核通过,进一步提升核心竞争力。公司定增申请已通过审核,募集的资金将用于半导体功率器件产能提升项目、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、新型阻容元件生产线建设项目、继电器及控制组件数智化生产线建设项目、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目以及补充流动资金。公司作为国内电子元器件领先企业,深耕相关技术研发超20年,高端产品处于国际领先水平,在研发投入与专利数量上均处于行业领先位置。随着定增投资项目的投产,公司技术水平和产能将得到提高,进一步提升核心竞争力。

   盈利预测与投资评级:考虑下游装备的放量节奏,我们预计20232025年归母净利润为29.40(0.54)35.311.621.62)/92(+亿元,对应PE分别为15/13/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:11)下游需求及订单波动;22)原材料价格上涨;33)客户集中度较高风险。