纽威股份(603699):Q2归母净利同增97％,盈利持续提升-半年报点评

事件概况

   纽威股份于2023年8月21日发布2023年半年报:公司2023H1归母净利润达3.36亿元同比+78％,与Q1相比增速继续提升。

   2023H1归母净利同增78％,盈利能力持续提升

   2023年上半年公司实现营收24.23亿元,同比+29.76％,实现归母净利润3.36亿元,同比+78％。单季度来看,2023Q2营收同比+42.3％,归母净利润创单季新高达2.38亿元,同比+97.2％,营收及利润水平均快速提升。从利润率水平来看,2023年上半年公司毛利率为29.7％,同比+1.8pct,净利率为14.1％,同比+3.7pct,受益于原材料成本及运费持续稳定,公司盈利能力持续提升。从费用端来看,2023年Q2公司管理及销售费用同比环比均呈现下降趋势,销售、管理费用率同比下降0.22pct、0.64pct,环比下降0.15pct、0.76pct,费用管控良好持续支持盈利提升。

   2023H1合同负债同比+155.42％,高端产品突破+出口增长维持订单高位2023H1公司合同负债达到2.6亿元,同比增长155.42％。公司凭借提升上游产业链的整合供应+工艺技术升级高端产品持续研发+海外市场稳固开拓维持订单高位。2023年公司达成多产品及多领域突破:1)拓宽LNG、精细化工市场应用,拓展海洋风电、氢能、地热等清洁能源领域应用;2)成功突破24英寸2500LB紧急切断阀,用于FPSO压力源紧急切断;3)突破BDO(丁二醇)装置用超高压截止阀;4)东吴机械获批《民用核安全设备设计许可证》及《民用核安全设备制造许可证》,奠定市场开拓基础;5)纽威石油装备在Offshore领域和页岩气压裂领域持续取得突破。公司竞争力进一步增强。

   多下游需求延续,公司有望持续受益公司深耕工业阀门制造及销售,已获得全球多家能源公司资格批准或成为其战略供应商。传统业务领域石油、天然气行业需求具备长期支撑,未来20年仍为主要一次能源有望提供稳健需求;LNG船、FPSO订单稳健增长,叠加化工行业产业结构升级投资稳定,主要下游需求延续;同时公司产品已应用于海洋风电、氢能、地热、生物能等清洁能源开发项目中,同时取得核一级设计、制造许可活动范围,持续的产品及下游开拓为公司业务增长提供稳健助力。

   投资建议我们上调公司盈利预测,我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为6.38/7.71/9.22亿元,以当前总股本计算的摊薄EPS为0.85/1.03/1.23元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为17/14/12倍,公司作为国内工业阀门龙头企业,高端市场及产品突破叠加出口延续,在多下游需求持续中,公司有望凭借完善的产业链+产品+渠道布局持续获取竞争优势,盈利能力有望持续增长,维持"买入"评级。

  

   风险提示1)公司下游需求不及预期风险;2)成本上升风险;3)汇率波动风险。