科德数控(688305):营业收入高增长,海外订单大幅增长

业绩简评

   2023年8月28日公司发布23年中报,1H23实现营业收入2.01亿元,同比增长42.77％;实现归母净利润0.48亿元,同比增长73.46％。其中2Q23实现营业收入1.16亿元,同比增长44.6％,环比增长36.47％;实现归母净利润0.21亿元,同比增长4.02％,环比下降22.22％。

   经营分析

   高端机床收入高增长,整体毛利率有所提升。公司1H23高端机床收入1.87亿元,收入占比92.76％,同比增长51.61％。高端机床单价177.63万元,同比下降3.26％较为稳定,按照单价测算机床销售量105台,同比增长56.72％。1H23公司整体毛利率45.44％,同比提升2.42pcts。

   新签订单高增长,在航空航天领域继续深化,汽车领域也实现突破。1H23公司新签订单同比增长93％,其中航空航天、机械设备、能源、兵船核电、汽车占比62.14％、11.75％、8.58％、7.93％、7.03％,公司下游仍以航空航天领域为主。在航空航天领域公司与黎阳国际、三角防务等航空航天领域新客户首次建立合作关系,新签订单同比增长71.77％。同时公司在汽车领域也取得突破,新签订单同比增长294％。

   海外渠道持续拓展,订单大幅增长。22年公司拓展海外渠道实现了高端机床出口,打开欧洲及亚洲市场,1H23公司海外订单同比增长450.21％。伴随新一轮再融资项目推进,公司利润率有较大提升空间:公司毛利率近年稳中有升,但由于收入规模有限,净利率有较大波动,同时公司一体化布局自制率较高产能投放节奏较慢。23年公司启动新一轮再融资,有望加速产能扩张,新产能的投放带动公司收入规模提升,有望助力公司释放利润弹性,后续公司利润率有较大提升空间。

   盈利预测、估值与评级预计公司23至25年实现归母净利润1.13/1.76/2.45亿元,对应当前PE61X/40X/29X。公司一体化布局高壁垒,成长空间广阔,维持"买入"评级。

   风险提示限售股解禁、股东减持、产能提升不及预期、存货余额较大。