戴维医疗(300314):保育业务大超预期,集采落地助推吻合器放量-2023年半年报点评

主要观点:

   事件:

   2023年8月22日,公司发布2023年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入3.17亿元,同比增长51.82％;归母净利润9178万元,同比增长156.79％;扣非净利润8216万元,同比增长230.33％。23Q2公司实现营业收入1.59亿元,同比增长43.27％;归母净利润4176万元,同比增长59.66％;扣非净利润3777万元,同比增长67.68％。

   保育设备更新换代需求激增,上半年同比增长64.4％

   公司是国内婴儿保育业务龙头,国内市占率50％以上,目前产品逐渐进入第三代水平,已有部分产品和在研产品达到第四代水平。得益于2022年10月贴息贷款政策的延续,医疗机构保育设备的升级迭代需求激增,公司23H1保育产品量价齐升,公司保育业务(婴儿培养箱、辐射保暖台、黄疸治疗台、其他产品)实现收入1.87亿元,同比增长64.4％。

   "技术+市场"双驱动,集采落地助力吻合器业务加速增长微创手术趋势下,电动吻合器已成为我国吻合器市场增长最快的细分赛道。子公司维尔凯迪凭借多年技术积累,实现电动吻合器国产第一证,是国内电动吻合器龙头。报告期内,公司实现吻合器收入1.23亿元,同比增长35.77％,其中电动吻合器业务占比80％以上。公司在福建联盟集采中全系中标,随着各省份陆续启动执行,吻合器业务有望迎来快速放量,市占率有望进一步提升。

   加大研发投入,持续创新打造核心竞争

   公司持续加大研发投入,推进产品研发及注册工作。公司23H1研发费用支出1711万元,同比增长3.13％,占营业收入的5.39％。报告期内,公司及子公司总计23个婴儿保育和吻合器项目持续推进,新增医疗器械注册证8项,取得授权专利3项,累计取得有效专利230项。

   投资建议:维持"买入"评级

   我们预计公司2023-2025年营业总收入分别实现7.92/10.77/14.08亿元,同比增长56.4％/36.1％/30.7％;归母净利润分别实现1.90/2.70/3.76亿元,同比增长94.7％/42.1％/39.0％;2023-2025年对应EPS分别是0.66/0.94/1.30元,对应的PE倍数分别是23x/16x/11x。考虑到公司核心产品集采受益,作为国产电动吻合器龙头,集中度有望进一步提升。维持"买入"评级。

   风险提示

   产品商业化不及预期风险、竞争加剧风险、政策风险。