江淮汽车(600418):出口亮眼,轻商逐步复苏,新能源即将放量-2023年中报点评

本报告导读:出口业务发力,商用车板块逐步修复,公司收入、业绩有望重回增长通道。自主合资合作下,新能源业务即将步入收获期,打开成长新空间。

   投资要点:维持增持评级,维持目标价19.97元。维持2023-2025年的EPS预测分别为0.14/0.24/0.35元,综合PS/PB估值,维持目标价19.97元,对应2023年3.0倍PB,维持增持评级。

   公司中报符合预期,出口表现亮眼。公司2023H1实现收入224亿元,同增25.8％,归母净利1.6亿元,同增122％,扣非归母亏损2.4亿元,亏损同比收窄77％。2Q23实现收入116亿元,同增45％,归母净利0.07亿元,同增102％,扣非归母净利亏损1.4亿元,亏损同比收窄76％。根据此前业绩快报,公司中报基本符合预期。公司出口表现强劲,23H1出口销售8.9万辆,同增83％。

   轻商逐步恢复,业务基石有望重回增长通道。2023H1公司销售汽车27.9万辆,同增18.5％,,其中轻型货车(含中型货车)销售9.4万辆,同减1％,重型货车0.9万辆,同增23.6％,公司商用车业务随着行业景气的改善逐步恢复,下半年业务基石有望重回增长通道。

   自主合资合作下,新能源业务步入收获期。大众安徽首款新车即将上市,华为合作逐步深入,公司由商向乘,新能源乘用车拐点将至,期待新能源业务放量。

   风险提示:新能源汽车市场不及预期;原材料价格波动;新车型销量不及预期。