锋尚文化(300860):上半年业绩承压,在手订单后续将释放业绩-中报点评

事件公司发布2023年中报:2023年上半年公司实现总营业收入0.54亿元,同比下降63.57％;归属于上市公司股东的净利润36.67万元,同比下降99.42％。其中23Q2公司实现营业收入0.37亿元,同比上升288.77％,环比上升125.70％;归属于上市公司股东的净利润372.99万元,同比上升114.10％。

   在手订单充足,后续将持续释放业绩公司上半年业绩大幅下滑,系去年同期冬奥会收入较高,且公司年内重要订单集中在下半年(亚运会等)。截止2023年6月底,公司在手订单8.83亿元:其中大型文化演艺4.19亿元,项目周期6-12个月;文化旅游演艺4.64亿元,项目周期12-24个月。此外,公司近两个月亦新中标第十四届冬运会开闭幕式仪式等多笔订单,中标签约金额共约2.81亿元。充足的在手订单为公司2023年下半年和2024年的业绩做好了足够储备。

   探索C端文旅市场,全新模式稳步推进公司旗下上海中心"天时(Sky632)"光影科技互动沉浸式演绎项目,随着上半年国内旅游市场复苏,客流量和收入实现明显增长:2023年上半年收入1348.76万元,实现利润471.17万元。预计全年营收可达3000万以上。公司通过在C端文旅市场的探索,打通商务逻辑,掌握运营方式,有助于未来提高公司整体业绩的稳定性,也能减轻公司应收账款的压力。

   布局产业链,拓展市场领域公司持续布局产业链上重要公司,在上市后已相继完成对"北京洛蓝"、"北特圣迪"(演绎行业综合解决方案提供商)和"深圳中润光电"(一体化显示方案服务商,致力中高端LED显示屏研发)的收购。这将助力实现公司的产业扩张和生态整合,推动公司稳步健康发展。

   投资建议我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.97/4.79/5.54亿元,同比分别增长2600.17％/20.67％/15.61％,对应EPS分别为2.90/3.50/4.04,对应PE分别为20x/16x/14x。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示国家重大项目执行风险,下游行业投资增速放缓风险,应收账款坏账风险,市场竞争风险,毛利率波动风险等。