新城控股(601155):商管业务经营稳健,融资渠道畅通

事件:2023H1公司实现营业收入417.7亿元,同比下降2.4％;实现归母净利润22.8亿元,同比下降24.3％。

   销售排名维持前列,聚焦重点城市。2023H1公司完成合同销售金额424.0亿元,同比下降34.9％;实现合同销售面积516.7万平,同比下降21.4％,分别位居中指排行榜第18位和第10位。报告期内公司完成75个子项目竣工交付,竣工面积达665.5万平;期末公司在建项目256个,总建筑面积达4928万平,已售未结转面积为2949万平,待开发面积2368万平。公司重点城市聚焦战略持续,坚持深耕长三角区域,并聚焦环渤海、粤港澳大湾区等其他核心城市群,其中一二线城市占公司总土储的40％,长三角区域三四线城市约占公司总土储的21％,充足资源为业绩后续增长注入动力。

   商管业务持续提升,双轮驱动优势显现。2023H1吾悦广场实现租金收入48.4亿元,同比增长10.1％,对公司业绩贡献逐步提高。截至6月底,公司已实现143个大中城市、205个综合体项目吾悦广场的布局,其中开业146座,面积达1367万平,出租率达95.2％。除规模面积以外,招商运营方面公司同样具有体系优势,期内吾悦广场商户销售收入达388亿元、活跃用户1358万人。

   融资通畅财务稳健,经营资金需求有保障。期内公司实现全口径资金回笼485亿元,回笼率达114％。公司融资渠道畅通,完成11亿元公司债发行,综合票面利率为5.65％;以及境外发行总额为1亿美元的无抵押固定利率债券,用于偿还公司于报告期内到期本金为1亿美元的境外美元债券,保障了公司在经营过程中的资金需求。截至期末共获得银行授信总额度1156亿元,其中公司及子公司已使用307亿元,整体平均融资成本为6.41％。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润增速分别为193.3％/14.0％/9.7％。考虑公司商业运营行业领先,且规模持续增长,信用进一步修复,流动性压力有望缓解,维持"持有"评级。

   风险提示:业绩不及预期、规模增长不及预期、低线城市租金水平不稳定等风险。