华域汽车(600741):盈利同环比双增,加码智能电动变革-2023中报点评

下调目标价至23.94元,维持增持评级。考虑到大客户上汽集团的销量压力,下调公司2023-2025年的EPS预测为2.45元(-0.24)/2.92元(-0.16)/3.43元(新增),参考可比公司给予公司2024年8.2倍PE,下调目标价至23.94元(原为25.66元),维持增持评级。

   H1营收和净利润同比稳步增长,Q2扣非利润同/环比增长,业绩基本符合预期。2023上半年,公司实现营收769.7亿元,同比增长12％,归母净利润28.4亿元,同比增长12.8％,扣非净利润23.9亿元,同比增长18.9％。其中Q2归母净利润14.1亿元,同比增长73.6％,环比减少1.9％,扣非净利润12.1亿元,同比增长60.7％,环比增长3％。

   客户结构改善,新能源客户占比显著提升。上半年公司继续加大力度开拓自主品牌和新能源客户,对上汽系的依赖度降低。特斯拉、比亚迪、吉利、奇瑞和江淮等客户逐渐成为公司重要的收入来源,2023年H1上汽系以外的客户收入贡献比重达到55.38％。截至2023年6月,公司新获取业务当中,新能源车型的配套金额占比超过60％。

   加码智能电动大力变革,新品有序投产放量。延锋汽饰、华域电子和华域电动等子公司在智能电动零部件领域广泛布局,旗下智能座舱、毫米波雷达和800V高压驱动电机等产品均取得进展。公司智能电动汽车新品零部件已获蔚来、奇瑞、长城和大众全球等多个合作项目,2023H1毫米波雷达出货量超26万只,长距雷达有望在23H2量产。

   风险提示:整车价格战加剧造成产销波动、原材料涨价影响盈利