特锐德(300001):业绩符合预期,子公司特来电同比减亏

事件:8月26日,特锐德发布2023年半年度报告,2023H1实现营收56.1亿元,同比增长24.6％;实现归母净利润0.9亿元,同比增长123.9％;实现扣非归母净利润0.6亿元,同比增长367.4％。单看二季度,2023Q2实现营收36.3亿元,同比增长37.1％,环比增长83.6％;实现归母净利润0.74亿元,同比增长5.7％,环比增长263.0％

   Q2盈利水平显著提升:上半年公司毛利率为18.72％,同比下降0.25pcts,净利率1.25％,同比提升1.62pcts。单拆Q2来看,盈利水平同环比显著提升,公司2023Q2毛利率为20.48％,同比提升0.30pcts,环比提升4.97pcts,净利率2.07％,同比提升1.86pcts,环比提升2.32pcts。

   "智能制造+集成服务"业务稳步发展:上半年公司"智能制造+集成服务"业务实现营收32.41亿元,同比增长11.05％;毛利润7.20亿元,同比增长18.29％。2023年,新能源箱变市场体量呈现跨越式增长,公司品牌市场认可度持续提升,公司上半年在新能源发电行业累计中标额较去年同期增长超过40％。盈利能力分产品或服务来看,成套开关设备毛利率为22.62％,同比降低1.89pcts;箱式设备毛利率21.53％,同比提升1.99pcts;系统集成业务毛利率22.72％,同比提升3.36pcts,"智能制造+集成服务"业务整体盈利能力有所提升。

   充电网业务维持高增,子公司特来电同比减亏:公司为充电运营商龙头,充电网规模领先,具有显著的规模优势和先发优势。上半年公司充电网业务实现营收23.67亿元,同比增长49.69％;毛利润3.30亿元,同比增长34.79％;毛利率13.95％,同比下降1.54pcts;主营充电网业务的子公司特来电上半年实现净利润-0.71亿元,同比减亏0.4亿元。公司作为运营商头部企业,未来将充分受益于充电桩行业高景气度,率先实现盈利改善。

   投资建议:预计公司2023-2025年实现归母净利3.17/7.04/11.48亿元,对应PE分别为61.87/27.89/17.10倍。考虑到公司为充电运营龙头,先发优势、规模优势明显,运营环节新盈利模式的开拓有望为公司带来新增量,看好公司中长期的发展,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新能源车销量不及预期;行业竞争加剧风险;运营商盈利能力不及预期。