中鼎股份(000887):业绩符合预期,新能源收入占比持续提升-2023年半年报点评

业绩简评

   2023年8月30日,公司披露2023年半年报:公司2023年上半年实现营收81.89亿元,同比+24.6％;实现归母净利润5.31亿元,同比+12.9％;扣非归母净利润4.5亿元,同比+。

   经营分析

   业绩符合预期。23Q223Q2,公司营收43.29亿元,同比+34.7％,环比+12％;实现归母净利润2.69亿元,同比+22.3％,环比+3％;扣非2.4亿元,同比+28％,环比+11％,主要系下游需求恢复。23Q223Q2,公司毛利率为21.5％21.5％,环比+0.7pct0.7pct,销售净利率6.1％6.1％,环比0.7pct0.7pct,主要系海外整合需要时间。分业务看:

   1)空悬:23H123H1,收入3.6亿元,yoy+19％19％,毛利率23％23％,yoy+1.5pct1.5pct,主要系国内产能逐步爬坡,产能利用率提升;

   2)轻量化:23H123H1,收入5.6亿元,yoy+18％18％,毛利率9％9％,yoy5pct5pct,主要系竞争加剧;

   3)冷却:23H123H1,收入25.5亿元,yoy+43％43％,毛利率15％15％,yoy0.8pct0.8pct,主要系在手订单逐步释放;

   4)橡胶密封:23H123H1,橡胶密封业务营收分别为17.5/17.5亿元,yoy+17％/+23％23％,毛利率20％/26％26％,yoy+2pct/+0.02pct0.02pct,主要系业务已经进入稳健期,收入随下游需求增长。

   分客户看:比亚迪、理想已成为前十大客户。公司前十大客户收入占比52％52％,其中比亚迪、理想、长安等分别位居第2/7/9。23H123H1,公司新能源领域业务已经达到26.02亿元销售额,营收占比33％33％,其中国内销售额为17.11亿元。

   新布局魔毯储能,切入新下游打开未来发展空间。具体看:

   1)产品布局由硬到软,加速向汽车智能化转型。"魔毯"悬架提升驾乘体验,是空悬未来升级方向。此前,公司与中科慧眼战略合作布局双目立体视觉感知技术,布局魔毯悬挂,标志着公司加速布局汽车智能化,未来公司的竞争优势有望在"魔毯"悬架上巩固。

   2)布局储能领域,打开未来发展空间。公司深耕储能领域,具备橡胶、尼龙、TPV等管路的生产技术,充分满足下游客户需求,目前已拿到国内某头部自主品牌主机厂储能项目热管理管路定点,未来受益于储能行业增长。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司20232025年业绩分别为11.4/3/183亿元,同比分别为192528％％,20232025年PE为18/15/11倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;行业竞争加剧;新业务推进进度不及预期。