永辉超市(601933):线上业务发展迅速,线上化程度进一步提升-2023年半年报点评

公司1H2023营收同比减少13.76％,实现归母净利润3.74亿元8月30日,公司公布2023年半年报:1H2023实现营业收入420.27亿元,同比减少13.76％,实现归母净利润3.74亿元(上年同期为-1.12亿元),折合成全面摊薄EPS为0.04元,实现扣非归母净利润0.99亿元,同比增长5.56％。

   单季度拆分来看,2Q2023实现营业收入182.25亿元,同比减少15.18％,实现归母净利润-3.30亿元(上年同期为-6.14亿元),折合成全面摊薄EPS为-0.04元,实现扣非归母净利润-5.19亿元,上年同期为-5.34亿元。

   公司1H2023综合毛利率上升1.64个百分点,期间费用率上升1.66个百分点1H2023公司综合毛利率为21.99％,同比上升1.64个百分点。单季度拆分来看,2Q2023公司综合毛利率为20.83％,同比上升1.66个百分点。

   1H2023公司期间费用率为21.62％,同比上升1.66个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.29％/2.25％/1.59％/0.49％,同比分别变化+1.23/+0.41/+0.02/-0.01个百分点。2Q2023公司期间费用率为24.23％,同比上升2.19个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.88％/2.12％/1.74％/0.50％,同比分别变化+2.13/+0.05/+0.04/-0.03个百分点。

   线上业务发展迅速,线上化程度进一步提升1H2023公司新增门店4家(含百佳永辉,不含永辉生活、超级物种),关闭超市门店29家,截至2023年6月末,公司门店共计1008家,已签约未开业门店105家。线上方面,1H2023公司线上收入79.2亿元,同比增长4.4％,占全渠道主营收入的18.7％。截至2023年6月末,"永辉生活"自营到家业务已覆盖946家门店,第三方平台到家业务已覆盖922家门店。截至2023年8月,公司电商仓共计940家,其中基础全仓135家,高标半仓131家,店仓一体652家,卫星仓22个。自有品牌方面,1H2023公司自有品牌销售额达19.5亿元,同比增长15.2％。

   下调盈利预测,维持"增持"评级公司2Q2023利润表现不及我们此前预期,一方面是由于公司收入相对承压,另一方面是由于公司费用投放力度相对较大,我们下调对公司2023/2024/2025年EPS的预测至-0.06/0.02/0.03元(原预测值为0.01/0.03/0.06元)。公司线上业务发展迅速,线上化程度不断提升,维持"增持"评级。

   风险提示:公司仓储会员店收入利润不达预期,社区团购业态冲击。