卫光生物(002880):产品收入大幅增长,全年业绩可期

   事件:公司发布2023年半年报:2023年上半年实现营收4.6亿元,同比+97.2％,实现归母净利润1亿元,同比+115.5％,扣非净利润9948万元,同比+131.8％。

   产品销售恢复,Q2增长加速。2023单二季度实现收入2.5亿元,同比+164.3％,归母净利润5529万元,同比+156.5％,扣非净利润5451万元,同比+187％。二季度业绩高增长,主要系去年业绩基数较低。2023H1公司销售毛利率42.2％,同比-2.4pp;其中单二季度毛利率42.5％,同比-4.5pp,环比一季度提升0.8pp。2023H1期间费用率为16.4％,同比-6.2pp,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.7％、8.2％、4.1％,分别同比减少0.4pp、1.4pp、1.3pp,预计费用率的下降主要系销售收入大幅增加导致。上半年销售净利率为22.1％,同比+1.9pp。

   人纤溶酶原获批开展临床试验。公司于近日公告,公司人纤溶酶原获国家药监局批准开展用于治疗I型纤溶酶原缺乏症的临床试验。I型纤溶酶原缺乏症是一种罕见的遗传性疾病,该病可损害正常组织和器官功能,并可能导致失明、呼吸衰竭和其他严重并发症,目前国内尚无同类产品上市。若未来该产品成功获批销售,有望推动公司盈利能力进一步提升。

   公司公告中国生物拟收购公司股份。2023年6月,光明国资局与中国生物签署了《合作协议》,中国生物与光明国资局拟设立合资公司,中国生物持有合资公司51％股权,光明国资局持有49％股权;合资公司设立后,中国生物向合资公司无偿划转天坛生物5.96％股份,光明国资局向合资公司无偿划转卫光生物35.25％股份,中国生物通过合资公司和武汉所控制卫光生物42.50％的股份,成为卫光生物的控股股东。如未来收购顺利完成,预计新股东有望助力公司进一步整合行业资源,公司长期成长空间有望打开。

   盈利预测与投资建议:预计2023-2024年归母净利润分别为2.3亿元、2.7亿元、3.1亿元,同比增长92.2％、18％、17.3％,维持"买入"评级。

   风险提示:采浆增长或不达预期,产品研发或不及预期,市场竞争加剧风险,行业政策风险。