大参林(603233):业绩增长稳健,门店数量快速增加

盈利预测、估值与评级

  由于加盟业务加速和疫情节奏,我们上调公司2023-2025年营业收入分别

  为264/328/403亿元(原值为23--24年252/314亿元),同比增速分别为

  24％/24％/23％,归母净利润分别为13.3/16.7/20.5亿元,同比增速分别为

  28.2％/25.6％/22.7％,EPS分别为1.17/1.46/1.80元/股,3年CAGR为

  24.12％。鉴于公司门店数量增速较快,中参药材销售占比高,参照可比公

  司估值,我们给予公司2023年25倍PE,目标价29.15元,维持"增持"

  评级。

   风险提示:扩张不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、政策不确定的风

  险