亚星锚链(601890):主业周期上行,业绩订单高增

亚星锚链发布23年半年报。公司上半年实现营业收入10.13亿元,同比增长52.90％;实现归母净利润1.1亿元,同比增长88.06％。其中2023Q2,主营收入5.24亿元,同比上升69.79％;归母净利润0.51亿元,同比上升59.66％。

   产、销量大幅提升、产销率接近100％。由于船舶工业行业的蓬勃发展,23H1公司总生产84921吨;总销售84800吨,同比增幅44.43％,产销率达99.86％。生产船用链及附件61998吨,同比增幅40.25％;销售64403吨,同比增幅36.86％。生产系泊链22923吨,同比增幅58.42％;销售20397吨,同比增幅75.02％。

   毛利率改善,短期费用承压,利润率同比上升。上半年,公司各项费用增幅皆在15％以上,整体费用率同比提升3.91pct至14.52％;财务费用同比增加135.2％,主要为汇兑损失增加和利息收入减少。23H1整体毛利率上升2.34pct至26.48％,净利率同比上涨2.22pct至11.13％。

   23Q2整体毛利率上升2.23pct至26.6％,净利率基本稳定。

   行业地位显著,在手订单充足。公司是全球链条行业龙头企业,目前已成为英国石油、皇家荷兰壳牌等多家油气公司和国家能源、潞安集团等国内煤企的合格供应商。海洋工程系泊系统连接件生产基地已经形成产能,产品获全球一流石油公司认可。23H1公司承接订单9.23万吨,其中船用锚链订单6.92万吨,海洋石油平台系泊链订单2.31万吨。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.22/2.95/4.03亿元,同比增长49％/33％/37％。考虑到公司的高成长性,我们给予公司23年归母净利润50倍估值,对应合理价值11.56元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:行业周期波动风险;原材料价格风险;汇率风险。