国力股份(688103):自主可控真空器件发力"新半军"

军工:固态配电技术突破+型号放量,中短期增长性凸显。公司是军用真空器件先行者。真空继电器是电源控制、通信系统的基础核心电子元器件,公司产品在军用短波通信、超视距雷达等重点工程上得到使用,主要应用领域还包括空间和卫星应用等。小型化、轻型化的电子真空产品能够帮助整机设备减轻启动及行进重量,增大关键任务功能单元空间,因此能在整机产品体积、重量设计及参数分配中获得竞争优势。同时,在飞机全电化趋势下,固态配电技术成为未来主流。

   投资建议:公司是国内电子真空器件龙头厂家,产品稀缺性、技术壁垒较强。新能源下游稳定增长构筑业绩安全垫;军工业务随固态配电技术突破叠加新机放量,中短期增长性凸显;半导体业务随国产替代进程加速,长期成长可期。预计2023-2025年公司营业收入分别为8.74/12.59/17.02亿元,归母净利润1.06/2.10/3.32亿元,EPS分别1.11/2.19/3.46元。对应2023年9月8日60.27元/股收盘价,PE分别为54/28/17倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:新能源汽车应用领域下降风险、下游应用领域拓展风险、海外市场销售风险。