智明达(688636):营收稳定增长,募投项目有望形成新的业务增量-2023年中报点评

投资建议

   以

  我们认为,公司在研项目和在手订单的数量可观,整体下游市场需求饱

  满,具体观点如下:

  ①推动军队信息化建设以及实现武器装备的自主可控是我国国防建

  设的重点方向,而嵌入式计算机作为武器装备中智能化、信息化和

  现代化的基础,将受益于行业发展的黄金时代;

  ②公司在研项目和在手订单的数量可观,行业地位稳固,整体下游配

  套市场需求饱满,研发人员数量快速增长,公司积极拓展产品下游

  应用领域,有望提高公司业务对应的市场天花板;公司业务与军工

  集团高度绑定,下游需求饱满,公司订单量增加。随着军机结构升

  级和更新换代,将带动公司机载产品需求的提升;同时在全球局势

  的不确定性加剧的情况下,一方面促使我国军队加强练兵备战和实

  战化演习,另--方面带动军贸市场的发展,均催生了对具有精确制

  导与打击能力的导弹需求,公司相关配套装备市场业务量未来也将

  持续提升;

  ③优化2021年、2022年股权激励计划,发布新--轮股权激励,调动

  核心员工的积极性,体现了对于公司稳定发展的信心;④通过发行可转债募集资金实施"研发中心升级建设项目",有助于

  公司在优化资本结构的基础上,为未来中长期的发展奠定生产、研

  发条件,有利于增强公司综合竞争力、持续盈利能力和抗风险能力。

  基于以上观点,我们预测公司2023、2 024、2025年归母净利润分别

  为0.95亿元、1.06亿元、1.23亿元,EPS为1.26元、1.40元、1.64元,

  当前股价对应PE分别为39.40倍、35.28倍、30.26倍,维持买入评级。

   风险提示

  宏观政策变化、海外市场疲软、技术研发不及预期、原材料价格波动风险、

  汇率波动风险。