迈为股份(300751):聚焦HJT新技术放量!-2023年中报点评

事件:公司发布2023年半年报。

   2023H1:

   1)实现营收28.69亿,同比+62.98％;实现归母净利润4.25亿元,同比+7.13％;实现扣非归母净利润3.82亿元,同比+。

   2)毛利率32.71％32.71％,同比7.35pct;归母净利润率14.8％14.8％,同比7.71pct;扣非归母净利润率13.32％13.32％,同比7.08pct。

   3)期间费用率为19.9％19.9％,同比+2.02pct,销售管理研发财务费用率分别为9.25％/2.84％/9.92％/2.11％2.11％,同比分别3.01/0.15/1.67/0.83pct。

   2023Q21)实现营收17.12亿,同比+84.92％,环比+48.03％;归母净利润2.04亿元,同比5.89％环比7.77％7.77％;实现扣非归母净利润1.89亿,同比+0.93％,环比2.45％。

   2Q2单季度毛利率31.82％31.82％,同比7.81pct,环比2.21pct;归母净利润率11.9％11.9％,同比11.48pct,环比7.2pct;扣非归母净利润率11.02％11.02％,同比9.17pct,环比5.7pct。

   业绩拆分:

   【太阳能电池成套生产设备】营收25.32亿,同比+81.78％;毛利率32.01％32.01％,同比6.67pct

   【单机】营收1.50亿,同比38.14％38.14％;毛利率46.00％46.00％,同比+10.52pct

   【配件及其他】营收1.86亿,同比+毛利率31.60％31.60％,同比33.08pct。

   【内外销】国内营收23.77亿,同比+44.67％;海外营收4.9亿,同比+。

   双面微晶:22年9月,迈为联合SunDrive采用可量产双面微晶设备,实现26.41％的实验室效率;于22年12月开始交付客户。

   电镀铜:23年6月,迈为联合SunDrive采用HJT结合铜电镀工艺的可量产技术,创造26.6％效率。

   靶材低铟化:

   1)通过对溅射单元的不断优化,目前迈为的最新设备对于100％铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W,旧设备亦可升级;预计在2023年末,异质结电池制造整体解决方案中100％铟基靶材的理论单耗可降低到12mg/W左右;

   2)结合低铟叠层膜方案50％无铟),铟基靶材理论单耗可降低至6mg/W左右,且其转换效率已可与全铟基TCO电池持平;

   3)低铟基方案具备良好的可靠性与稳定性,与铜电镀以及银包铜等低成本方案亦可完美结合;23年8月,迈为联合SunDrive低铟含量TCO+铜电镀的HJT电池效率达25.94％。

   盈利预测考虑到公司订单确认周期等我们将2324年归母净利润预测由12.51/16.13亿元调整为12.0717.09亿元,预计25年归母净利润为20.91亿元。对应PE分别为27.8219.6516.06X,维持"买入"评级风险提示HJT降本增效进展不及预期;设备厂商竞争格局恶化验收周期长导致经营业绩波动;光伏行业景气度下滑等