迈为股份(300751):与华晟签署20GW无主栅串焊协议

与华晟签署20GWHJT无主栅串焊设备战略合作协议,助力HJT降本增效据9月16日迈为股份官微显示,公司与华晟签署战略合作框架协议,双方约定,华晟将在三年内向迈为股份分期释放不低于20GW高效HJT太阳能NBB(NoneBusbar,中文名为"无主栅")组件串焊设备需求订单,首期5.4GWNBB串焊设备采购合同已于9月16日签订。我们维持23-25年归母净利润13.6/24.7/36.8亿元,23-25CAGR为62.2％。23年可比公司平均PEG为0.7x(Wind一致预期)。公司是HJT设备龙头,享有一定估值溢价,给予23年PEG0.8x,目标价242.83元(前值242.83元),维持"买入"。

   无主栅串焊可将HJT银浆耗量减少30％以上,适应更薄硅片迈为NBB相较SMBB具备以下优点:1)NBB银浆耗量比常规SMBB节省30％,为30％银含量的银包铜浆料应用铺平道路;2)组件CTM更高,功率提升1％;3)采用超细超柔焊带,降低胶膜克重30％,适应更薄硅片;

   4)易对准,无露白,温度均匀,不易过热。此外,迈为NBB是目前唯一采用前焊接的0BB技术,焊接方式带来的优点包括:1)可检测焊接拉力,过程可控,确保可靠性;2)无需特殊胶膜,成本低;3)焊点饱满,组件CTM高;4)采用中温焊带,不受热斑影响。

   迈为5.4GW无主栅串焊机将于23Q4交付华晟合肥华晟新能源目前拥有HJT电池和组件产能10GW,预计2023年底产能达20GW。自2020年至今,华晟与迈为已累计就17.8GWHJT高效电池整线设备达成合作,建立了稳固的合作伙伴关系。合肥华晟在23年上半年采购迈为5.4GWHJT双面微晶电池整线设备,设备将于9月底开始搬入华晟合肥工厂。据华晟新能源官微显示,此次华晟向迈为采购的首期5.4GW无主栅组件串焊设备预计于2023年Q4搬入合肥华晟生产基地。进一步强化二者合作基础,双方有望共同推进HJT降本增效。

   银包铜/0BB/低铟/电镀铜加速导入,HJT有望成为电池差异化竞争抓手HJT短期未能大规模扩产主要原因在于成本较高,目前华晟、东方日升等厂家已着手导入或布局银包铜、0BB等技术加速银浆成本降低,降铟方面,迈为通过设备改进、ITO回收以及新材料替换降低铟用量,目前已经能做到13.5mg/W,未来还有进一步降低空间;此外电镀铜也有望在未来进一步赋能HJT技术。总结来看,HJT电池降本推进速度较快,随着电池和组件竞争加剧,HJT及HJT和钙钛矿叠层等技术差异化优势有望得到体现,成为光伏差异化竞争的重要抓手。

   风险提示:竞争格局加剧;客户扩产或海外需求不及预期;设备验收放缓。