特锐德(300001):充电业务规模优势持续凸显,微电网和虚拟电厂进展顺利-更新报告

期间费用率显著下降,归母利润同比高增

   2023年上半年,归母净利润0.94亿元,同比增长123.88％,主要系收入同比增长24.63％,归母净利率从0.93％提升至1.68％;2023年上半年归母净利率提升0.74个百分点主要系期间费用率下降2.07个百分点及资产减值(资产减值+信用减值)影响8045万元,其中财务费用同比下降35.02％主要系借款利率及规模下降所致。

   电动汽车充电网规模优势保持,微电网和虚拟电厂进展顺利

   2023年上半年,公司电动汽车充电网业务实现营业总收入23.67亿元,同比增长49.69％;毛利润3.30亿元,同比增长34.79％,2023年上半年,特来电实现充电量41亿度,同比增长57％,运营公共充电终端42.80万台,其中直流充电终端25.65万台,在直流充电终端数量、充电站数量、充电量等方面均保持行业第一。微电网方面,2023年上半年,特来电在全国40多个城市快速拓展约100个新能源微电网项目(包括新能源微网箱变、新能源光储充一体化车棚、梯次储能系统等),累计通过投建或者销售模式布局的新能源微电网项目接近200个,覆盖城市超过80个;虚拟电厂方面,特来电已实现与20个网、省、地级电力调控中心或需求侧管理中心的对接,具备虚拟电厂的可调度资源容量超过300万kw,积极参与经济调度、负荷约束、调峰辅助服务、需求侧响应等能源管理业务,参与电量超过7000万度。

   "智能制造+系统集成"业务稳步发展,发电侧中标金额大幅增长

   公司2023年上半年"智能制造+集成服务"业务收入为32.41亿元,同比增长11.05％;毛利润7.20亿元,同比增长18.29％,收入规模及盈利水平显著提升。其中:1)在发电侧,成功取得华能、华电、中核汇能三大发电公司集采中标,同时中标国家能源集团、国电投、大唐、三峡等国企/央企的新能源发电项目,公司的新能源箱变业务累计中标额同比增长超过40％;在储能领域,聚焦头部储能集成商以及总包方,提供PCS变流升压舱和预制舱升压站等核心电力设备集成服务,广泛应用于独立储能、共享储能、新能源配储等各个场景,2023上半年中标额实现大幅增长;2)在电网侧,公司在国家电网输变电集采、省网配电协议库集采的中标量同比稳定增长,产品广泛应用于江苏、广东等省电网公司;3)用户侧,轨交、石油石化、新材料、锂电池等领域多点开花;4)海外市场拓展方面,紧跟国家"一带一路"走出去战略,重点拓展海外矿业、新能源以及工业园等行业,获得客户高度认可。

   盈利预测及估值

   维持盈利预测,维持"增持"评级。公司是国内充电桩龙头,充分受益国内充电基建提速和电车保有量上升。我们预计2023-2025年公司归母净利润为4.08、5.90、7.85亿元,对应EPS分别为0.39、0.56、0.74元/股,当前股价对应的PE分别为47、32、24倍。维持"增持"评级。

   风险提示

   新能源车销量不及预期的风险;充电桩利用率不及预期的风险;充电运营竞争加剧充电服务费下降的风险;行业市场规模测算偏差风险。