旗滨集团(601636):Q3利润延续,进入需求验证期

公司发布23年三季报,1-3Q累计营收111.8亿元,同增13.7％,归母净利12.4亿元,同减0.4％,EPS0.46元,同减0.4％。23Q3营收43.0亿元,同增28.5％,归母净利6.0亿元,同增251.9％。23Q2以来玻璃利润维持,维持买入评级。

   支撑评级的要点

   23Q3利润维持。1-3Q累计营收111.8亿元,同增13.7％,归母净利12.4亿元,同减0.4％,EPS0.46元,同减0.4％。23Q3营收43.0亿元,同增28.5％,归母净利6.0亿元,同增251.9％。Q2以来原片利润维持,支撑公司业绩。

   去库支撑,行业利润维持。供给方面,23Q3行业产能净增长日熔量4,650吨,由于冷修较少,行业产能快速增长。需求方面,截至10月12日,行业库存绝对值为4,001万重箱,年底将至,目前华北库存亦处于同期较低水平,未来几周的产销将验证实际需求水平。

   推进员工持股,发展动能充足。采购优势,平抑成本。公司具备大宗集采优势,在原材料价格快速上涨的情况下可以有效平抑价格波动,维持利润水平。推进员工持股,保障人才稳定。为实现长期稳健发展,强化共同愿景,公司积极推进事业合伙人持股和员工持股计划,2023年9月审议通过了事业合伙人持股计划(草案)及第五期员工持股计划。相关持股计划的实施将有助于人才稳定,助力未来发展。推进战略规划,加快规模发展。报告期内公司新点火1条光伏玻璃产线,随着公司产品矩阵逐渐丰富,有望通过品类、规模扩张持续发展。

   估值

   考虑保交楼影响或在24年逐步减弱,供给增加下行业景气或难维持,部分下调盈利预测,预计2023-2025年,公司营收分别为168.2、246.3、337.0亿元;归母净利润分别为17.3、21.7、31.1亿元;EPS为0.65、0.81、1.16元,市盈率12.7、10.1、7.1倍,维持公司买入评级。

   评级面临的主要风险

   产能投放不及预期,原材料价格上涨,地产竣工不及预期。