星源材质(300568):三季度量利齐升,业绩超预期

事件:星源材质发布2023年三季度报告

   2023年前三季度,公司实现营收22.11亿元,同比+5.64％;实现归母净利6.68亿元,同比+13.56％;实现扣非归母净利5.74亿元,同比+0.26％

   三季度业绩超出预期,营收、净利环比高增。23Q3,公司实现营收8.5亿元,同比+12.61％,环比+23.43％;实现归母净利2.9亿元,同比+31.23％,环比+47.12％;实现扣非归母净利2.7亿元,同比+28.34％,环比+89.79％。从利润率来看,23Q3公司单季度毛利率47.90％,净利率35.23％,均为近一年新高

   量利齐升,市场份额、成本管控两手抓。我们测算公司三季度出货约7.8亿平,出货量环比增长近30％,得益于公司新产能投放和强有力的产品竞争力,公司与客户合作进一步深化,出货增速领先行业;单平归母净利约0.37元/平米,环比二季度稳中有升,成本管控和上下游议价能力优秀

   新一代湿法产线投产,助力公司产品降本增效。公司第五代超级湿法线已经投产,产线为公司和德国布鲁克纳共同研发,设备宽幅超过8米,单线产能2.5亿平米。新一代产线带动公司生产效率提升、成本下降,有望给公司盈利提供更大空间

   盈利预测我们预测,2023-2025年公司分别实现营业收入35.19/48.40/63.05亿元,同比分别增长22.18％/37.55％/30.25％;分别实现归母净利润9.61/13.53/18.21亿元,分别同比增长33.61％/40.77％/34.64％;对应PE估值分别为17.75/12.61/9.37倍,给予"增持"评级

   风险提示下游需求不及预期;全球政策变化风险;行业竞争加剧风险;公司产能投放进度不及预期