科达制造(600499):主业全球化发展,布局持续完善-2023年三季报

公司10月24日发布2023年三季报,前三季度实现营收70.28亿元,同降17.63％;实现归母净利润20.19亿元,同降43.92％;实现扣非净利润19.54亿元,同降45.03％。3Q23实现营收22.81亿元,环增1.11％;实现归母净利润7.51亿元,环降13.28％;实现扣非净利润7.44亿元,环减11.32％。

   Q3锂盐销售价格下滑,海外建材业务稳定增长。公司Q3营收环增1.11％,归母环降13.28％;存货33.97亿元,环增6.6％;毛利率30.37％,环降0.88pcts;净利率40.73％,环降10.04pcts,主因需求下滑与产业链去库影响,Q3蓝科锂业碳酸锂销量1.34万吨,环降1.5％,期末库存约0.16万吨,平均销售价格16.25万元/吨,环降20％;贡献投资收益为5.54亿元,环降19.2％,锂盐业务持续承压。海外建材业务受益于上半年新增瓷砖产能的持续释放,Q3产量实现稳定增长,整体盈利能力维持较好水平;负极材料业务Q3受益于降本增效多重举措,盈利能力环比改善,产销量提升,营收同比增长,Q4将根据市场情况逐步推进相关产能建设。

   构建新能源材料平台。1)上游锂盐业务:蓝科锂业目前3万吨/年产能,积极推进技改试验项目,增量降本。2)中游负极材料业务:子公司福建科达新能源一期1万吨/年人造石墨产线已成功达产,综合安徽基地整体已基本具备4万吨/年石墨化、2万吨/年人造石墨、1000吨/年硅碳负极、500吨/年钛酸锂的产能布局;同时福建科达新能源一期增产技改项目、福建二期与重庆三期合计年产10万吨人造石墨产能正在建设中。3)中游建材机械/锂电设备业务:Q3加速向全方位服务商转型,通过与国瓷康立泰合作设立子公司,收购意大利模具公司F.D.S. Ettmar S.r.l.70％股权,来继续开拓海外耗材市场,优化公司建材机械业务的产品结构。同时,公司积极践行非洲业务"大建材"战略,瓷砖、洁具、玻璃等多项目正在建设中,有助于进一步拓宽海外建材市场,实现在非洲地区业务的可持续发展。

   预计公司23-25年归母净利润分别为25.61亿元、26.38亿元、27.46亿元,对应EPS分别为1.31元、1.35元、1.41元,对应PE分别为8.3倍、8.0倍、7.7倍,维持"买入"评级。

   下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等。