迈为股份(300751):业绩符合预期,HJT设备有序推进

事件:公司发布2023年三季报前三季度公司实现营业收入51.07亿元,YoY69.35归母净利润7.14亿元,YoY3.88。

   费用成本前置影响利润率,在手订单充足。2023年Q3单季度公司实现营业收入2238亿元,YoY+78.28％78.28％;实现归母净利润2.89亿元,YoY0.56％。前三季度公司销售毛利率、净利率分别为32.53％、13.09％3.09％,分别同比6.14pct、8.95pct。

   HJT规模量产初期存在产线改造的情况且制造尚未形成规模效应,影响了部分订单的毛利率各项费用前置导致公司利润率出现下滑,未来随着公司HJT设备订单的批量确认,公司盈利能力有望明显回升。2023年前三季度公司合同负债76.4亿元,较2022年末增加77.4％％,存货111.5亿元,较2022年末增加109.2侧面反映出公司在手订单充足。

   丝网印刷设备市场地位稳固HJT设备有序推进。公司的太阳能电池丝网印刷生产线成套设备产品已经实现了进口替代,在国内增量市场的份额连续多年居于首位。同时,公司还在逐步占领国内市场的基础上,加强海外销售网络的建设,完成了向印度、越南、泰国、马来西亚等光伏新兴国家的出口。公司作为当前光伏行业中为数不多能够提供HJT太阳能电池整线生产设备的供应商,已经中标多个项目。根据迈为股份公众号9月16日消息,公司与华晟新能源签署战略合作框架协议,约定华晟新能源将在三年内向迈为股份分期释放不低于20GW高效异质结太阳能NBB组件串焊设备需求订单,首期5.4GWNBB串焊设备采购合同已于9月16日签订。

   非光伏板块业务稳定发展。公司非光伏业务主要集中在面板显示、半导体封测环节。目前已经在显示领域布局了OLED柔性屏激光切割设备、MicroLED激光剥离设备、巨量转移设备、激光键合和MiniLED晶圆隐切设备等设备;在封测环节布局了刀轮切割、激光改质切割、激光开槽设备等设备。公司在客户端验证的设备表现良好。

   盈利预测:我们预计公司20232025年公司归母净利润分别为11.2420.7730.18亿元维持"买入"评级。

   风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。