亚星锚链(601890):全球锚链龙头,受益船舶景气周期上行+漂浮式未来增量

投资逻辑:公司为全球锚链龙头,深度受益于船舶行业周期上行。

   新一轮造船周期开启,海运市场复苏推动船舶新接订单提升,2021年全球新接订单金额1282亿美元,同比增长130.3％2022年新接订单金额在2021年高基数情况下,同比仍增长8.2％。预计船用链将深度受益于造船周期景气上行。我们预计公司船用链及附件业务20232025年收入约为13.09/14.75/15.18亿元,同比分别增长28％/13％/3％。

   全球油价上涨推动海洋油气开采复苏,系泊链业务有望持续扩张。

   自2020年下半年以来,全球油价呈上升趋势,截至9月,2023年布伦特原油现货均价达82美元桶,原油价格上涨推动油气开采行业景气度复苏。受益于海洋油气开采行业景气复苏,我们预计公司系泊链业务20232025年收入约为5.52/8.50/13.54亿元,同比分别增长3954％/。

   漂浮式海上风电方兴未艾,为公司开启盈利新增长点。

   据我们不完全统计,截至2023年9月,全球累计共有252MW漂浮式风电项目投运。目前多国已宣布漂浮式装机规划,远期累计规划目标达44GW+。公司为系泊链龙头,同时具备先发技术优势与业绩优势。

   受益于漂浮式发展,我们预计2025/2030年全球风电锚链市场空间可达25/119亿元,20232025/20262030年年复合增速为124％％/。漂浮式系泊链为公司开启盈利新增长点。

   1H23公司归母净利润实现同增88％。1H23公司实现营收10.13亿元,同增52.90％％;实现归母净利润1.10亿元,同增88.06％％;实现扣非归母净利润0.84亿元,同增36.59。

   盈利预测、估值和评级亚星锚链为全球锚链龙头,预计深度受益于船舶周期上行漂浮式风电中长期发展。我们预测,20232025年公司实现营业收入20/25/31亿元,同比312524％％,归母净利润2.02.53.3亿元,同比352431％％,对应EPS为0.210.260.34元。根据市盈率法,给予2023年整体50倍估值,目标价10.50元股,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示市场风险;原材料价格波动风险;汇率波动风险