锋尚文化(300860):亚运收入部分释放,期待Q4多项目确认带动业绩进一步增长

10月25日晚,公司发布2023年第三季度报告。据报告,公司前三季度实现营业收入3.70亿元,同比增长55.88％;实现归母净利润5864.50万元,同比增长20.43％;实现扣非归母净利1464.34万元,同比增长181.34％。在亚运会业绩部分释放后,公司Q3收入对比H1有较大提升。展望Q4,期待亚运会闭幕式、亚残运会开闭幕式及其他项目带来的业绩增量,我们维持买入评级。

   支撑评级的要点亚运会开幕式完美落幕,三季度业绩环比大幅增长。公司前三季度实现营业收入3.70亿元,同比增长55.88％;实现归母净利润5864.50万元,同比增长20.43％;实现扣非归母净利1464.34万元,同比增长181.34％。其中,受益于亚运会开幕式项目的收入确认,三季度业绩环比增长显著,单三季度实现营业收入3.16亿元,占一至三季度营业收入的85.48％。单三季度实现归母净利5827.83万元,同比增长516.73％;实现扣非归母净利4946.72万元,同比增长1153.58％。公司亚运会开幕式项目实现了东方美学与体育精神的创造性结合,获得国内外媒体众多好评,全国及世界主流媒体皆有报道和持续跟踪,开幕式当晚电视端累计观众人次达到1.99亿次,且央视的宣传报道被1173家海外主流媒体转载3365次,全球阅读量达6.83亿,体现国家文化实力并培育了文化自信。

   展望Q4期待后续项目收入确认带来的业绩增长。公司项目收入确认方式为完工后一次性确认,根据亚运会安排,亚运会闭幕式、亚残运会开幕、闭幕式分别安排在10月8日、22日、28日,在项目结束后预计仍会对公司Q4业绩带来较多增量。此外,公司仍在积极扩展业务并获得项目,Q3公司获得唐岛湾文化艺术中心配套项目、长安乐舞台秀项目、第十四届冬季运动会开闭幕式仪式和文艺演出等项目,10月公司与杭州萧山区正式签约,计划推出实景演艺《湘湖·雅韵》,并宣布集团区域总部即将落户萧山。后续项目收入确认对于公司业绩的拉升值得期待。

   演艺演出消费持续火热,公司核心创意优势持续发力。演艺演出市场表现持续火热,国庆期间据中国演出行业协会数据监测,全国营业性演出44237场,与去年十一假期同比增227.68％,与2019年同比增长48.95％;票房收入20.05亿元,与去年同比增长322.14％,与2019年同比增长82.60％;观众人数1180.35万人次,与去年同比增长261.83％,与2019年同比增长61.06％。公司持续发挥其在创新创意领域优势,公司参与打造的中国首部大型驻场观念演出《无界·长安》即将在11月首演,有望持续深化演艺演出消费市场布局,扩大公司业务范围。

   估值在亚运会收入部分确认下公司业绩已实现环比高增,Q4其他项目的收入确认有望保持公司业绩高增态势。公司在文化创意领域竞争优势明显,在部分大型项目的表现上可以代表国家文化软实力。考虑到ToB、ToG端市场需求恢复较慢,结合公司前三季度业绩表现以及23年激励考核目标,调整公司23-24年EPS预测至2.44/3.32元,对应市盈率为19.5/14.3倍,维持买入评级。

   评级面临的主要风险市场竞争风险、项目制作与收入确认风险、拓展速度不及预期风险。