博思软件(300525):三季报收入承压,股权激励彰显长期发展信心

事件概况

   博思软件于10月26日发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营收11.01亿元,同比增长15.02％;实现归母净利润0.18亿元,同比增长68.44％;实现扣非归母净利润0.09亿元,同比增长506.35％。

   单Q3实现营收4.78亿元,同比增长5.11％;实现归母净利润0.63亿元,同比增长2.7％;实现扣非归母净利润0.61亿元,同比增长7.86％。

   三季报收入承压,毛利率有所上升

   收入端,2023年前三季度公司实现营收11.01亿元,同比增长15.02％;单Q3实现营收4.78亿元,同比增长5.11％。

   利润端,2023年前三季度公司实现归母净利润0.18亿元,同比增长68.44％;实现扣非归母净利润0.09亿元,同比增长506.35％;单Q3实现归母净利润0.63亿元,同比增长2.7％;实现扣非归母净利润0.61亿元,同比增长7.86％。

   毛利率方面,2023年前三季度公司毛利率为64.49％,同比增加5.5pct;净利率为-2.22％,同比增加0.2pct。

   费用率方面,2023年前三季度公司销售费用率为18.85％,同比增加0.6pct;管理费用率为19.41％,同比下降0.5pct;财务费用率为-0.69％,同比下降0.6pct;研发费用率为28.15％,同比增加5.4pct,主要是研发人员薪酬增加所致。

   现金流方面,2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-3.41亿元,同比下降119.74％,主要是收到的税费返还减少,及支付职工的薪酬增加。

   发布股权激励计划,彰显公司发展信心

   公司目前主要有财政电子票据及非税收入、政府智慧财政财务、数字采购以及智慧城市+数字乡村四大业务板块,卡位财政IT。随着财政电子票据的稳步推进、预算管理一体化项目和数字采购的高速发展,公司有望实现业绩高增。且根据公司2023年9月发布的2023年限制性股票激励计划(草案),以2020-2022年平均扣非归母净利润为基数,2023/2024/2025年增速不低于60％/100％/150％,对应2023/2024/2025年扣非归母净利润为3.0/3.8/4.8亿元,同比增长33％/25％/25％,彰显了公司对未来发现的信心。

   投资建议

   我们预计公司2023-2025年分别实现收入24.8/32.6/42.9亿元,同比增长30％/31％/32％;实现归母净利润3.5/4.6/6.1亿元,同比增长36％/33％/32％,维持"买入"评级。

   风险提示1)政策支持不及预期;2)市场竞争加剧风险;3)市场拓展不及预期。