电投能源(002128):煤价稳定,铝价回升,Q3业绩环比提高-2023三季报点评

维持盈利预测和目标价,增持评级。2023前三季度营收197亿元(-0.69％)、归母净利36亿元(+10.06％),其中Q3营收65亿元(+4.41％),归母净利10亿元(+8.52％),业绩符合预期。维持公司23～25年EPS为2.06、2.13、2.17元,维持目标价19.41元,增持评级。

   预计公司Q3利润环比增加主因电解铝板块业绩回升拉动。公司2023Q3实现归母净利10亿元(同比+8.52％,环比+3.77％),业绩环比增加预计主因电解铝板块业绩回升拉动。1)Q3煤炭板块业绩预计环比持平,公司90％以上煤炭为长协销售,煤价相对稳定,受市场价波动影响较小,公司上半年吨煤收入253元/吨(+12％),预计全年保持稳定;2)Q3电解铝业务业绩预计环比提高,公司少数股东权益主要来自持股51％的电解铝公司霍煤鸿骏,公司Q3少数股东权益1.28亿元,环比Q2增加0.47亿元,公司铝价可参考wind铝(A00)平均价,Q3均价环比提高320元/吨(+1.73％),成本端氧化铝(内蒙)均价环比下降14元/吨(-0.49％)。

   煤企转型先锋,"十四五"新能源装机目标提高至1000万千瓦。截至2023H1,公司在运312万千瓦,据wind投资者问答,公司预计2023年新能源装机新增约300万千瓦。据半年报,公司预计到"十四五"末,新能源装机将达到1000万千瓦以上,较此前700万千瓦目标进一步提高。

   携手国电投涉足氢能领域。10.25日,公司公告参与开展高电密碱性电解水制氢关键部件、成套装备及控制技术开发科研项目。

   风险提示:煤价超预期下跌,新能源项目发展不及预期