华域汽车(600741):上汽系产销改善,Q3净利环比高增

车企降价传导,Q3毛利率暂承压

   23Q3公司毛利率为12.27％,环比-0.27pct,同比-1.72pct;净利率为4.65％,同环比分别-1.14pct/+0.63pct。我们认为,公司毛利率同环比有所下滑,主要系国内整车企业降价竞争传导,以及海外汽车工会罢工影响所致。23Q3公司期间费用管控环比持续优化,销售费率/管理费率分别为0.66％/4.08％,同比+0.10pct/-0.18pct,环比+0.03pct/-1.32pct;研发费率同环比-0.88pct/-0.53pct至3.69％。展望Q4,随着供应价格企稳,内部经营效率进一步改善,公司盈利能力有望向好。

   智能化步伐再迈进,全球业务增量可期

   公司继续聚焦全球化业务和智能电动创新发展:1)延锋汽车饰件已在宝马、奔驰、特斯拉等全球重点客户取得配套定点,同时积极开发智能座舱集成方案,座舱产品价值量升级值得期待;2)毫米波雷达产品在蔚来、奇瑞、上汽乘用车等车型落地,9月汽电分公司与知行科技开展战略合作,加速匹配智驾需求;3)持续开拓新能源赛道,800V高压驱动电机等产品已进入量产准备阶段。我们看好公司电动智能化新技术、新产品打开增量利润空间。

   风险提示:下游客户整车产销不及预期,短期内新产品盈利能力不及预期。