秀强股份(300160):产品多元化发展,Q3业绩稳步提升-三季点评

事件

   公司23Q1-3实现营业收入10.61亿元,同比-8.9％,归母净利润1.77亿元,同比+11.5％,其中Q3单季度实现营收3.87亿元,同比-1％,归母净利润0.55亿元,同比+37.2％。

   产品多元化发展,盈利能力稳步提升

   公司管理层围绕年初制订的经营目标,发挥自身优势,聚焦主营业务发展,积极应对市场变化,优化公司产品结构,通过对主营产品销售结构进行持续的战略调整和优化,增加高附加值产品的销售比重。前三季度,公司冷链设备玻璃项目生产线已建成生产,开发美菱等客户,实现小批量订单生产;3D

   车载玻璃盖板项目生产线已建成生产,正在为客户打样。

   公司23Q3实现毛利率29.84％,同比+4.86pct,环比+2.45pct;原材料端平板玻璃价格Q3以涨为主,因此我们推测毛利率提升主要系产品结构变化持续改善所致。23Q3期间费用率13.09％,其中销售/管理/财务/研发费用率同比分别-0.95/-0.17/+3.64/-0.7pct。23Q3公司实现净利率14.07％,同比+3.83pct,环比-3.9pct。

   背靠珠海国资,新能源项目稳步推进

   产能方面,BIPV

   项目部分生产线已建成生产。产品及客户方面,公司借助在玻璃深加工行业多年的技术积累,研发生产耐高温、耐酸碱、透光高的BIPV玻璃及BIPV组件具有较强的市场竞争优势并取得客户认可,与隆基绿能、晶科新能源、天合光能、东方日升、固得威、中建材、江河幕墙、远东幕墙等客户建立了业务合作。公司背靠珠海市国资委背景的优质资本平台,未来新能源业务有望稳步发展。

   投资建议

   公司为家电领域玻璃深加工领先企业,产品结构不断升级。新能源相关业务方面,短期看特斯拉户用充电桩玻璃产品可率先贡献业绩,且目前公司为特斯拉户用充电桩玻璃的核心供应商;中长期看,新能源汽车智能玻璃200万片,BIPV组件在建产能500MW,产能完全投放后需求消化有保障。

   我们小幅调整借贷款利率得情况,预计23-25年公司归母净利2.2/3.1/4.1亿元(前值23-24年为2.4、3.2亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:家电需求不及预期、充电桩玻璃竞争对手增加、项目投产不及