中国核电(601985):新能源业务带动业绩增长,控股股东增持彰显发展信心-三季点评

入197.91亿元(+9.16％);实现归母净利润32.85亿元(+26.62％);

   实现扣非归母净利润32.54亿元(+25.05％)。公司第三季度营业收入、归母净利润、扣非归母净利润均创上市以来单季度业绩历史新高。前三季度,公司实现营业收入560.89亿元(+6.43％);实现归母净利润93.27亿元(+16.10％);实现扣非归母净利润91.42亿元(+13.94％)。公司业绩增长主要系新能源装机规模提高及发电量大幅增长所致。

   风光装机快速增长,频繁资本运作加快新能源布局。截至三季度,公司新能源控股在运装机容量1556.28万千瓦,其中风电512.19万千瓦、光伏1044.09万千瓦,另控股独立储能电站45.10万千瓦;控股在建装机容量955.08万千瓦,其中风电157.50万千瓦,光伏797.58万千瓦。9月以来,公司先后与易事特、正信光电签订股权转让协议,合计获取130MW光伏项目。

   推进集约化改革,设立中核运维公司。2023年8月30日,公司与控股股东中核集团拟共同出资设立中核运维技术有限公司,公司拟出资1.53亿元,占中核运维注册资本的51％。中核运维成立后,将作为公司为集约化改革所设立的采购中心、大修中心、技术支持中心和设备管理中心依托单位。

   控股股东增持,彰显未来发展信心。2023年10月20日,公司控股股东中核集团及其一致行动人计划在未来12个月内增持公司股份,增持金额不超过5亿元。增持计划实施前,中核集团直接持有公司59.27％股份并通过中核产业基金持有公司0.40％股份。以公司当前股价(7.29元/股)计算,此次增持将增加中核集团不超过0.36％的持股比例。

   风险提示:项目建设不及预期、电价下调、政策变化。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。

   预计公司2023-2025年归母净利润分别为105.6/115.2/132.3亿元,同比增速17.2/9.1/14.9％;每股收益0.56/0.61/0.70元,对应当前PE分别为13/12/10x。给予2023年16-17倍PE,对应合理价值为8.96-9.52元,较目前股价有23％-31％的溢价空间,维持"买入"评级。