中国核电(601985):电量稳定增长,费用改善明显-2023年三季报点评

维持"增持"评级:公司3Q23业绩增速可观,长期成长方向明确,维持2023～2025年EPS0.56/0.64/0.72元。维持目标价8.28元,维持"增持"评级。

   3Q23业绩符合预期。公司1～3Q23营收561亿元,同比+6.4％;归母净利润93.3亿元,同比+16.1％,符合业绩预告区间。3Q23营收198亿元,同比+9.2％;归母净利润32.8亿元,同比+26.6％。

   电量增长叠加费用改善,3Q23业绩增速可观。3Q23公司发电量553亿千瓦时,同比+7.0％。其中核电发电量492亿千瓦时,同比+2.2％,主要与福清6号机组投产及大修减少有关;新能源发电量61.4亿千瓦时,同比+71.3％,主要受益于装机增长(截至3Q23末,公司新能源装机15.6GW,1～3Q23新增新能源装机3.03GW)。3Q23费用改善明显,其中管理费用8.7亿元,同比-4.2亿元(-32.2％);财务费用15.1亿元,同比-5.7亿元(-27.4％)。

   装机增长打开可持续成长空间,股东增持彰显信心。截至3Q23末,公司在建和核准待开工核电机组13台、装机15.14GW。根据公司在建项目进度,2024年起新一轮投产将至;核电利用小时数、电价相对稳定,公司远期可持续成长空间打开。此外,2023年10月20日,公司公告股东增持计划:控股股东中核集团计划在未来12个月内增持公司股份,增持金额不超过人民币5亿元。

   风险提示:核电投产进度低于预期,核电电价低于预期