苏文电能(300982):Q3业绩环比好转但仍承压,关注新业务进展-2023年三季报点评

事件:2023年10月26日,公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入18.72亿元,同比增长24.62％;实现归母净利润2.03亿元,同比减少0.92％;实现扣非净利润1.76亿元,同比减少8.60％。

   单季度来看,公司23Q3实现营业收入6.52亿元,同比增加7.03％;实现归母净利润0.65亿元,同比减少33.41％;实现扣非净利润0.56亿,同比减少42.24％。

   盈利能力承压,费用管控良好。盈利能力方面,2023年前三季度毛利率为21.52％,同比减少6.04pcts,净利率为10.97％,同比减少2.64pcts;23Q3毛利率为19.08％,同比减少11.04pcts,净利率为10.15％,同比减少5.79pcts;公司业绩承压主要为宏观经济的影响、工程EPC项目未到结算期、计提应收账款坏账等原因所致。费用管控方面,公司2023年前三季度期间费用率为9.69％,同比减少1.89pcts,其中销售/管理费用率分别下降-0.51pct/-0.8pct。

   实控人提议回购股份,彰显公司发展信心。10月26日,基于对公司未来发展的坚定信心,维护广大投资者利益,增强投资者信心,公司实控人提议通过集中竞价交易方式回购部分公司股票(回购资金总额3000-6000万元),并在未来适宜时机用于员工计划或股权激励,促进公司健康发展。

   积极布局新业务,拓展未来增长点。储能:子公司思贝尔海纳储能(子公司)发布储能系列产品,拥有大容量集中式储能系统长江系列、中容量分布式储能系统黄河系列、小容量分布式储能系统千岛湖系列、高功率升压变流系统三峡系列产品。充电站:公司发力光储充业务,充电板块在公司未来的发展过程中,将与智能化板块业务一样占据非常重要的位置。目前,公司在建的项目主要集中在常州和南京,省外如湖南、广州、安徽、河南、天津、山东、浙江也都在积极的开拓。虚拟电厂:公司23H1签订了《100MWH虚拟电厂项目合作框架协议》,积极布局虚拟电厂领域,为未来业务开展奠定坚实基础和技术保障。

   EPCOS一站式电能服务商,竞争优势显著。公司业务涵盖从咨询设计、智能制造、安装集成、投资运营到软件信息服务,为业内少有的一站式电能解决方案服务商。下游优质客户众多,包含工商业企业、房地产和市政客户。

   投资建议:公司EPCOS业务体系完善,商业模式稀缺,下游工商业客户资源丰富,我们预计公司2023-2025年营收分别为30.71、41.65、54.12亿元,对应增速分别为30.3％、35.6％、29.9％;归母净利润分别为2.80、4.30、5.40亿元,对应增速分别为9.3％、53.5％、25.6％,以10月27日收盘价作为基准,对应2023-2025年PE为23X、15X、12X。维持"推荐"评级。

   风险提示:收款不达预期风险,市场竞争加剧风险。