古井贡酒(000596):盈利能力提升,Q3利润表现亮眼-2023年三季报点评

公司发布23年三季报,利润表现亮眼。公司前三季度实现营收159.53亿元(同比+24.98％),归母净利润38.13亿元(同比+45.37％),扣非净利润37.43亿元(同比+45.19％)。其中,Q3营收46.43亿元(同比+23.39％),归母净利润10.33亿元(同比+46.78％),扣非净利润10.12亿元(同比+46.86％)

   预计受益产品结构改善,盈利水平提升。前三季度毛利率为79.04％(同比+2.64pcts),Q3毛利率为79.42％(同比+5.70pcts),我们预计盈利水平提升主要原因为次高端产品占比提升,产品结构持续优化。费率方面,前三季度销售/管理/研发/财务费率分别为5,分别同比-1.04/-0.28/-0.05/0.68pcts。其中Q3销售/管理/研发/财务费率分别为28.33％/6.21％/0.33％/-0.88％,分别同比+0.99/+1.56/-0.04/+1.47pcts。前三季度净利率为23.90％(同比+3.35pcts),Q3净利率为22.25％(同比+3.54pcts)

   现金流保持充裕,合同负债环比增长。公司前三季度经营性现金流57.20亿元,同比+12.98％,Q3经营性现金流9.92亿元,同比+13.80％,现金流增长较快。前三季度合同负债33.15亿元,环比增长9.59％,预收款环比增长体现了较为良好的动销情况

   省内经济增长受益,省外品牌建设发力。前三季度,安徽省GDP同比增长6.1％,高于全国GDP同比增长5.2％的水平。公司作为安徽头部酒企,将大幅受益安徽省的经济发展,实现较好的业绩增长。同时,公司坚持全球化、次高端、古20+的发展战略,通过过"插旗、打井、育户"实施路径,加速推进全国化进程,预计省外市场亦将实现不错的增长。品牌建设方面,公司坚持"品牌求强,高举高打、资源聚焦"的传播策略,推进品牌联动、传播创新,品牌影响力逐步增强,预计产品结构有望持续升级。

   【风险提示】

   宏观经济复苏不及预期;

   白酒动销不及预期。