科德数控(688305):3Q业绩超预期,4Q有望进一步加速

2023年10月30日公司发布23年三季报,1Q-3Q23实现营业收入2.93亿元,同比增长41.62％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长94.31％。其中3Q23实现营业收入0.92亿元,同比增长39.15％,环比减少20.96％;实现归母净利润0.17亿元,同比增长191.15％,环比减少16.95％。

   经营分析五轴机床市场需求旺盛,公司盈利能力提升,3Q23利润高增长。根据公司公告信息,前三季度市场对五轴联动机床需求旺盛,公司订单量显著增加带动收入高增长。同时伴随公司收入规模扩张,公司盈利能力进一步提升,3Q23实现毛利率45.32％,同环比分别提升6.41/0.19pcts;实现净利率18.67％,同环比分别提升9.73/0.85pcts,实现了利润高增长。

   上半年新签订单高增长,在航空航天领域继续深化,汽车领域也实现突破,海外订单大幅增长。1H23公司新签订单同比增长93％,其中航空航天、机械设备、能源、兵船核电、汽车占比62.14％、11.75％、8.58％、7.93％、7.03％,公司下游仍以航空航天领域为主。在航空航天领域公司与黎阳国际、三角防务等航空航天领域新客户首次建立合作关系,新签订单同比增长71.77％。同时公司在汽车领域也取得突破,新签订单同比增长294％。22年公司拓展海外渠道实现了高端机床出口,打开欧洲及亚洲市场,1H23公司海外订单同比增长450.21％。

   23年整机产能有望达到350台,4Q业绩增长有望进一步加速。根据公司公告信息,22年公司实现五轴机床产量230台,伴随公司产能增长,1H23公司整体产量同比增长27.08％,23年全年规划整机产能350台,相比22年产量增长52.17％,4Q业绩增长有望进一步加速。

   盈利预测、估值与评级预计公司23至25年实现归母净利润1.11/1.71/2.36亿元,对应当前PE60X/39X/28X。公司一体化布局高壁垒,成长空间广阔,维持"买入"评级。

   风险提示限售股解禁、股东减持、产能提升不及预期、存货余额较大。