天宜上佳(688033):业绩高增,石英坩埚板块后期将持续发力

公司发布2023年三季度,2023年三季度业绩持续向好,并且好于预期。2023年前三季度公司实现收入17.67亿元,同比上升169.19％;实现归母净利润2.36亿元,同比上升90.84％;实现扣非归母净利润2.18亿元,同比上升85.93％,虽然目前公司受到热场价格低位徘徊的影响,但其石英坩埚板块的发力使得业绩大幅提升。2023年Q3单季度公司实现营收7.95亿元,同比增长213.55％;实现归母净利润1.05亿元,同比增长102.85％;实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长105.46％,业绩增速在传统行业淡季环境下好于预期。

   2023年三季度业绩高增且好于预期,后期石英坩埚板块有望持续发力。2023年前三季度公司实现收入17.67亿元,同比上升169.19％;实现归母净利润2.36亿元,同比上升90.84％;实现扣非归母净利润2.18亿元,同比上升85.93％,虽然目前公司受到热场价格低位徘徊的影响,但其石英坩埚板块的发力使得业绩大幅提升。2023年Q3单季度公司实现营收7.95亿元,同比增长213.55％;实现归母净利润1.05亿元,同比增长102.85％;实现扣非归母净利润0.98亿元,同比增长105.46％,业绩增速在传统行业淡季环境下好于预期。报告期内,在碳碳制品方面,公司推动了沉积装备大型化、高温设备连续化、关键工序智能化、工序连接自动化落地实施。公司碳碳热场制品产能达到5,500吨,可满足36寸甚至更大尺寸产品批量化生产,目前,有10台直径突破8米的沉积炉均已完成调试并正式投入使用。

   公司碳碳热场产能落地+技术装备升级,碳碳光伏热场成本优势将持续助力拓展市场。报告期内,公司稳步落地2000吨碳碳复合材料产能,并且公司完成预制体智能针刺生产线建设,值得一提的是公司第三代智能针刺设备全部安装完毕并完成工艺验证,进一步提高了预制体产能和质量一致性。截至报告期末,公司在下游光伏硅片制造商客户拓展情况顺利,已向包括晶科能源、隆基绿能、天合光能、永祥光伏、晶澳科技、高景太阳能、美科太阳能等12家光伏硅片制造商正式供货。公司当前成本已处于行业领先地位,未来将助力其拓展市场。

   石英坩埚产线全力建设,建设进度符合预期,未来在一锅难求的市场中将助力公司业绩高增。报告期内,公司子公司江苏新熠阳已完成第7条、第8条石英坩埚产线建设投产,包括此前已建成的6条产线在内,江苏新熠阳目前共有8条产线。同时,公司子公司四川江油天启熠阳计划2023年内建设20条石英坩埚产线,目前已有10条产线完成安装进入试生产环节,预计于2024年二季度全面投入使用。石英坩埚业务与碳碳热场业务高度协同,未来将致力于为客户提供更为全面综合的辅材服务,形成差异化竞争优势。在未来2-3年一锅难求的市场中将助力公司业绩实现高增。

   盈利预测及投资评级:公司2023年三季度单季业绩超预期,并且Q1-3业绩基本符合预期,虽然目前整个行业主要受到碳碳热场价格低价的影响,但公司有望凭借成本优势以及石英坩埚业务使其实现全年业绩高增。我们维持公司2023-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年公司归母净利润分别为4.42/6.25/8.27亿元,当前价格对应PE分别为29/20/15,维持"增持"评级。

   风险提示:光伏热场竞争格局持续恶化、石英坩埚产线建设进度不及预期、碳陶制动盘市场开拓不及预期等。