盛航股份(001205):Q3业绩承压,业务规模持续扩大

业绩简评2023年10月30日,盛航股份发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3公司实现营业收入8.8亿元,同比上升42.7％;实现归母净利润1.2亿元,同比下降13.5％。其中Q3公司实现营业收入3亿元,同比上升34.3％;实现归母净利润0.3亿元,同比下降35.5％。

   经营分析业务规模扩大,营收同比增长。2023Q3公司营收同比增长,主要系业务范围及规模扩大所致。公司持续并购船舶扩大运力规模,根据过往公告,截至2023H1公司控制的内外贸船舶达已37艘(含已购置但未投入运营的船舶),总运力27.92万载重吨,较年初增长39％。此外公司另有在建船舶3艘,总运力1.5万载重吨,包括3720载重吨油化两用船(运力置换),5050立方米液化气船(非乙烯船)以及7450载重吨化学品船。

   Q3毛利率同比下降,费用率同比上升。2023Q3公司实现毛利率31.8％,同比下降3pct。费用率方面,2023Q3公司期间费用率为15.4％,同比上升1.1pct,其中销售费率为0.4％,同比下降0.1pct;管理费用率为7.1％,同比下降0.1pct;研发费用率为2.1％,同比下降0.8pct;财务费用率为5.8％％,同比上升2.1pct。2023Q3公司实现投资收益-930.3万元,同比下降365.7％。由于毛利率同比下滑,费用率同比上升,叠加投资收益大幅下降,2023Q3公司归母净利率为9.6％,同比下降10.4pct。

   化学品船舶买三卖二,安德福能源发展将并表。公司10月19日公告拟向丰海海运购置1艘内贸化学品船舶以及2艘外贸化学品船舶,购置总价款合计人民币1.99亿元。为优化外贸化学品船舶资产结构,提升外贸化学品船队的整体运营效率,10月30日公司公告下属二级全资子公司拟出售2艘外贸化学品船舶100％所有权,交易价格分别为1179万美元和2301.5万美元。9月8日,公司公告拟收购安德福能源发展2％的股权,持股比例升至51％,收购对价为500万元,收购完成后安德福能源发展将纳入公司合并报表范围。上述变动将进一步扩大公司业务规模,增加业绩来源。

   盈利预测、估值与评级考虑到今年以来需求较弱,下调公司2023-2025年归母净利润预测至1.8亿元、2.7亿元、3.6亿元(原2.2亿元、3.1亿元、4亿元)。维持"买入"评级。

   风险提示化工行业波动风险,安全运营风险,政策监管风险,并购不及预期风险,股东和董监高减持风险。