国博电子(688375):2023Q3业绩符合预期,特种工业消费市场多点开花

公司发布2023年第三季度报告,期内实现营业收入9.05亿元,同比下降2.23％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.30元,同比下降1.71％。

   业绩短期承压,前三季度总体表现良好。2023年第三季度公司实现营业收入9.05亿元,同比下降2.23％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.30亿元,同比下降1.71％。2023年前三季度公司实现营业收入28.26亿元,较上年同期增长6.19％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.11亿元,较上年同期增长6.52％。

   盈利能力与期间费用率有所上升。期内公司发生销售费用(0.07亿,+12.29％;

   管理费用(0.93亿,+56.39％);财务费用(-0.17亿,-498.66％)。研发费用(2.63亿,+1.45％)。盈利能力方面,2023年前三季度公司销售毛利率为32.25％,同比增加1.08pct;销售净利润率为15.93％,比去年增加0.83pct,表明公司成本控制和产品定价能力有所提升。

   消费电子市场已打开。公司在射频集成电路领域掌握具有自主知识产权的核心技术,主要产品包括射频放大类芯片、射频控制类芯片和GaN射频模块,主要应用于移动通信基站领域,并积极向移动通信手机终端等领域拓展。公司于近日收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知,采购周期为2023年半年度至2024年半年度。本次框架采购预计形成产品销售额1.01亿元,同比增长2,268.57％。若后续签订相关正式协议或采购订单,将有利于公司的业务布局和持续发展。

   产品覆盖防务与民用领域,拥有差异化核心竞争力。公司作为有源相控阵T/R组件龙头企业,主要产品跨足X/Ku/Ka频段,广泛投入弹载、机载和星载应用领域。目前订单充足,有望充分享受行业繁荣的红利。此外,在民用领域,公司是国内基站射频芯片的稀缺供应商,射频芯片和模块主要服务于移动通信基站,也是国内少数几家能够自主设计和生产基站发射器件的主要制造商,产业链完善。

   研发取得成效,订单量稳定增长。公司射频芯片业务正加强新技术和新产品研发,20223年第三季度公司研发投入为0.84亿元,较同期增长1.12％,研发投入占营业收入比例为9.28％。公司在射频芯片领域已经掌握了具有独立知识产权的核心技术,成功研发出一系列化合物半导体产品,并已经与主要设备制造商建立了稳固的合作关系。此外,公司与国内著名的基站设备供应商保持长期合作关系,并且积极扩大客户群。

   盈利预测:预计公司2023/2024/2025年归母净利润为6.05、7.51、9.40亿元,对应估值54、44、35倍,维持"增持"评级。

   风险提示:技术迭代、客户和供应商集中、消费市场拓展不及预期。