兴业银行(601166):业绩增速略降,关注贷款率上升

1、业绩增速略有下降,ROE下降营收增速和盈利增速下降,中收同比下降。3Q23实现营业收入1612.96亿元,同比下降5.59％,较1H23下降1.44个百分点;归母净利润649.65亿元,同比下降9.53％,盈利增速较1H23下降4.61个百分点。3Q23手续费及佣金净收入同比下降30.36％,主要是理财老产品规模压降及资本市场波动影响理财业务手续费收入同比下降;其他非息净收入同比下降2.62％,主要是三季度市场利率波动,交易性金融资产估值出现阶段性回调。

   ROE同比下降。3Q23年化加权平均ROE为12.13％,同比下降2.6个百分点,ROE下降。

   非息收入占比基本稳定。3Q23非息收入占比32.43％,较1H23(35.29％)略有提升,非息收入占比稳定。

   2、息差降幅收窄,存贷款规模增长稳定息差降幅收窄。3Q23净息差为1.94％,较1H23下降1BP,同比下降16BP;

   Q3单季度净息差为1.92％,环比略降1BP。息差下降主要由于LPR下行,叠加市场利率波动。

   存贷款规模稳健增长。截至23年9月末,总资产、贷款、存款规模分别为9.92、5.31、5.21万亿元,较23Q2分别增长0.33％、1.75％、1.57％。

   3、关注贷款率上升,拨备基本稳定不良率下降,关注率有所上升。截至23年9月末,不良贷款率1.07％,较22年末下降2BP,较23Q2下降1BP;关注类贷款余额814.87亿元,较22年末增加74.72亿元,关注类贷款占比1.53％,较23Q2上升18BP,较22年末上升4BP。兴业银行三季度关注贷款率上升主要由于其主动下调部分未逾欠但存在潜在风险的项目至关注类。

   拨备基本稳定。23Q3拨备覆盖率为237.78％,较23Q2下降7.99个百分点;

   拨贷比2.55％,较23Q2下降0.1个百分点。

   资本充足率环比略升。截至23年9月末,核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.47％/10.64％/13.78％,较23Q2分别上升18BP、17BP、13BP。

   投资建议:兴业银行坚持财富银行战略,资产质量稳定,3Q23业绩增速下降,息差降幅收窄,拨备稳定。我们给予其0.55倍23年PB的目标估值,对应18.85元/股,当前估值较低,截至23年10月31日,PB(LF)仅0.45倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:金融让利,息差收窄;财富管理发展低于预期等。