科达制造(600499):全球化战略成果凸显,锂价下行锂盐保障产销-公司点评报告

主要观点:

   公司发布2023年三季度业绩报告:前三季度营收70.28亿元,同降17.63％;归母净利润/扣非净利20.19/19.54亿元,同降43.92％/45.03％。23Q3营收22.81亿元,同降20.84％;归母净利/扣非净利7.51/7.44亿元,同降49.25％/48.13％。受锂价下行影响股权收益已有预期,全球化稳步推进。

   建材机械坚定推进全球化、服务化发展,加强配件耗材海外布局

   预计前三季度建材机械板块营收约30亿元,国内受房地产市场制约下滑,而公司保持稳健经营,对于风险业务进行取舍,保证毛利率净利率,同时积极转型全球建筑陶瓷生产服务商。收购色釉料墨水领域龙头国瓷康立泰40％股权,收购意大利模具公司FDS70％股权,优化产品结构加强海外布局。

   海外建材持续释放产能拓展品类,有望成为非洲第一大建陶供应商

   新增瓷砖产能持续释放,预计前三季度海外建材板块营收约30亿元,虽然终端价格有所回落,但整体盈利能力维持较好水平。目前拥有17条建筑陶瓷产线1条洁具产线,未来预计形成年产近2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及20万吨建筑玻璃产能,有望成为非洲地区第一大建筑陶瓷供应商。

   负极材料产销提升,降本增效产品创新提升竞争力

   子公司福建科达新能源一期1万吨/年人造石墨产线已成功达产,目前具有2万吨/年人造石墨及4万吨/年石墨化产能,未来形成15万吨产能。

   蓝科锂业产销持续推进,保障措施减弱冬季影响,锂价下行营收利润下滑

   前三季度蓝科锂业实现营收55.11亿元,净利润32.30亿元,股权贡献公司净利润14.08亿元,碳酸锂产销约2.58/2.84万吨,Q3产销约1.17/1.34万吨,季末库存0.16万吨。锂价下行影响营收利润,但公司持续推进技改增产且满产满销,同时采取天然气供应与吸附塔保温等措施保障冬季生产,年内产销量有望达到3.5/4万吨,未来蓝科仍将持续供应稳定收益。

   投资建议:预计公司23/24/25归母净利润至25.3/27.3/28.5,对应P/E8.4x/7.8x/7.4x,维持"买入"评级。

   风险提示:政治政策风险;新能源发展不及预期;产品价格下降超预期等。