中国交建(601800):23Q3归母净利增速回正,看好城中村改造、"一带一路"机遇下业务成长空间-2023年三季度报点评

事件:公司发布2023年三季度报告。23Q1-3,公司实现营收5477.02亿元,yoy+1.05％,实现归母净利/扣非净利162.46/152.68亿元,yoy+2.59％/22.19％;23Q3单季度,实现营收1819.13亿元,yoy+2.17％,实现归母净利/扣非净利48.43/43.18亿元,yoy+2.32％/+0.56％。业绩符合预期。

   Q3营收增速回正,归母净利稳增2.32％营收方面:23Q1-3,实现营收5477.02亿元,yoy+1.06％;分季度看,23Q1/Q2/Q3营收分别1765.91/1891.97/1819.13亿元,yoy+2.61％/-1.38％/+2.17％。

   净利润方面:23Q1-3,实现归母净利润162.46亿元,yoy+2.59％;分季度看,23Q1/Q2/Q3,归母净利润分别55.82/58.20/48.43亿元,yoy+9.60％/-3.14％/+2.32％,扣非归母净利润分别54.41/55.09/43.18亿元,yoy+10.39％/+68.37％/+0.56％。

   非经常性损益方面:23Q3,公司非经常性损益5.25亿元,同比增加19.70％。其中非流动性资产处置损益3.95亿元,同比增加697.00％,或主系拆迁收入增加;公允价值变动损益和投资收益-1.50亿元,较上年同期0.24亿元大幅下降,或主系个别子公司持有的交易性金融资产公司公允价值波动。

   Q3毛利率下降,经营性现金净流出收窄毛利方面:23Q1-3,综合毛利率11.26％,yoy+0.08pct;分季度看,23Q1/Q2/Q3毛利率分别11.63％/9.95％/12.26％,yoy分别-0.03/+0.89/-0.74pct。

   费用方面:23Q1-3,期间费用率2.71％,yoy-0.07pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.30％/2.23％/0.19％/3.15％,yoy分别-0.07/+0.01/-0.14/-0.02pct;Q3单季度,期间费用率3.45％,yoy+0.45pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为0.38％/2.06％/1.01％/4.32％,yoy分别+0.08/-0.19/+0.56/-0.19pct。

   现金流方面:23Q1-3,经营性现金流净额为-498.30亿元,同比多流出72.05亿元;分季度看,23Q1/Q2/Q3,经营性现金流净额分别-256.34/-237.45/-4.51亿元,同比分别+77.29/-113.84/-35.52亿元,净流出收窄,我们分析或系公司加强现金流管控所致。

   其他财务指标:23Q3,公司资产减值损失/信用减值损失分别-0.08/-0.76亿元,同比分别少计提4.43/1.35亿元,减值损失计提收窄。

   Q4财政发力政策信号显著、"一带一路"论坛成果丰硕,公司订单有望保持高增万亿国债增发、聚焦水利水务等领域,2024年"提前批"专项债授权通过、有望年底下达。2023年10月24日,第十四届全国人大常委会第六次会议决定:(1)23Q4将增发1万亿元国债,初步考虑在2023年安排使用5000亿元,结转2024年使用5000亿元。其资金主要用于8个方向,聚焦水利水务、灾后重建等领域;

   (2)授权国务院在当日至2027年12月31日内,在当年新增地方政府债务(包括一般债和专项债)限额60％以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额。Q4财政发力政策信号显著、托举提振。

   第三届"一带一路"高峰论坛成果丰硕,涉及基础设施、能源、交通等领域。2023年10月17-18日,第三届"一带一路"国际合作高峰论坛在北京举行,151个国家和41个国际组织代表来华参会。宏观层面,国家主席在开幕式提及:构建"一