国博电子(688375):业绩稳健增长,终端射频芯片取得突破-2023年三季报点评

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   10月31日,国博电子发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收28.26亿元,同比增长6％,实现归母净利润4.50亿元,同比增长12％。

   点评

   1、公司2023年前三季度实现营业收入28.26亿,同比增长6％,实现归母净利润4.50亿,同比增长12％。前三季度,公司整体毛利率为32.25％,比去年同期提升1.07％,四费费率为12.24％,与去年同期基本持平。整体业绩保持稳健增长。

   2、公司T/R组件产品广泛应用于弹载、机载等领域,市场占有率国内领先,是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台。我们认为,受益于装备放量以及有源相控阵在弹载领域渗透率持续提升,T/R业务有望实现持续较快增长。

   3、终端射频芯片取得突破,市场前景广阔。公司9月27日公告,于近日收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知,采购周期为2023年半年度到2024半年度。经公司初步测算,本次框架采购预计形成产品销售额1.01亿元,同比增长2268.57％。公司过去产品主要应用于移动通信基站,包括射频放大类芯片、射频控制类芯片和GaN射频模块,积极向手机等终端拓展。在手机终端领域,公司的射频控制类芯片,包括射频开关、天线调谐器、DiFEM相关芯片已经量产并批量交付客户,终端射频放大器芯片已完成WiFi、手机PA产品的开发

   4、盈利预测与投资评级:我们认为,随着装备持续放量以及弹载渗透率提升,公司T/R组件业务有望保持较快增长;民用领域,公司主要产品的性能指标已处于国际先进水平,在通信领域市占率有望进一步提升。我们预计,公司2023-2025年归母净利润分别为6.19、7.56、9.15亿元,同比增长19％、22％、21％,对应当前股价PE分别为54、44、37,维持"增持"评级。

   风险提示:

   装备采购量不及预期;T/R组件等领域竞争进一步加剧;民品业务发展低于预期。