泸州老窖(000568):Q3业绩优异,品牌势能延续-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季度报告。公告显示,2023年前三季度,公司实现营业总收入219.43亿元,同比增长25.21％;实现归母净利润105.66亿元,同比增长28.58％。

   点评:

   公司Q3业绩表现优异。公司在淡季期间的春雷活动取得显著成效,Q2营收超预期高增。步入三季度,公司稳步推进秋收计划,预计国窖1573保持稳健增长。叠加宴席等消费场景恢复带动中低价位带产品需求,公司动销环比二季度有所改善,营收与归母净利润纷纷实现双位数高增,业绩表现优异。2023Q3,公司实现营业总收入73.50亿元,同比增长25.41％;实现归母净利润34.76亿元,同比增长29.43％。

   公司现金流、合同负债表现较好,彰显势能。今年以来,公司秉承着"淡季做市场,旺季做销量"的发展策略,回款节奏良性,现金流与合同负债等表现较好,彰显品牌势能。2023Q3,公司销售收现100.60亿元,同比增长90.42％;经营性现金流入净额34.05亿元,同比增长52.32％。截至2023年三季度,公司合同负债29.62亿元,同比增加10.62亿元。

   2023Q3盈利能力再上行。2023Q3,公司的毛利率为88.65％,同比增加0.16个百分点。费用方面,公司今年以来持续精耕市场,费用结构进一步优化。2023Q3,公司销售费用率为12.83％,同比下降0.79个百分点;管理费用率为4.12％,同比下降0.80个百分点;财务费用率为-1.68％,同比下降0.27个百分点,综合毛利率与费用率的情况,公司2023Q3净利率为47.35％,同比增加1.37个百分点。

   维持买入评级。预计公司2023-2024年EPS分别为8.94元和11.03元,对应PE分别为24倍和19倍。随着公司产品结构不断优化以及管理逐步精细化,预计公司的产品势能将进一步释放。叠加限制性股票激励计划的顺利开展,公司业绩有望增厚。维持对公司的"买入"评级。

   风险提示。产品推广不及预期,市场扩张不及预期,行业竞争加剧,宏观经济问题,食品安全问题。