利安隆(300596):营收持续增长,业绩短期承压不改对未来发展长期看好

营收持续增长,业绩短期承压不改对未来发展长期看好周期/化工目标估值:NA当前股价:31.67元事件:公司发布2023年三季报,公司2023年前三季度实现营收38.57亿元,同比增长7.31％,归母净利润2.83亿元,同比下降34.96％,其中三季度实现营收13.52亿元,同比增长1.88％,归母净利润1亿元,同比下降37.59％前三季度业绩有所下降,看好公司长期发展。2023年前三季度,公司营收实现正增长,但利润有所下降,主要是由于下游需求恢复不及预期,需求较弱。

   公司秉持长期可持续发展理念,打造百年利安隆,规划布局了三大板块业务,形成了核心业务锅里有饭的第一生命曲线高分子材料抗老化业务,战略业务仓里有粮的第二生命曲线润滑油添加剂业务,新兴业务田里有稻的第三生命曲线生命科学业务。珠海6万吨新产能逐步投产,贡献新的业绩增量。公司在保持主营业务持续稳定增长的同时,第二成长曲线中的锦州康泰润滑油添加剂新产能也建成投产,产能正逐步爬坡。第三成长曲线于2022年四季度初具雏形,奥瑞芙年产6吨核算单体中试车间投料试产。

   第二生命曲线逐步形成规模,第三生命曲线将于今年贡献业绩。公司于2022年上半年完成对康泰股份并购,锦州康泰成为公司的控股子公司,5月开始并表贡献利润。康泰股份是国内领先的润滑油添加剂生产企业,积极参与了发动机润滑油中国标准创新联盟的中国标准制定。润滑油添加剂行业长期为国外四大巨头所垄断,是我国"卡脖子"行业。公司与苏州吉玛基因公司的合作,将充分发挥两家公司的特长,有机会打造出世界上最先进的核酸药物原材料生产工艺及最完善的产品种类,这样的结合将构成核心竞争优势。经过两年来的筹备、开发、建设,组建了约60人的研发和运营团队,2023年1月,年产6吨核酸药物原材料中试研发装置投产,截至2023年7月,已完成主要产品的试生产,试生产样品已外送至下游企业验证且验证合格,产品品质达到国际领先地位。

   利安隆是高分子抗老化助剂龙头企业,是全球两家全系列产品企业之一,为客户提供个性化服务。公司是国内高分子材料抗老化剂行业龙头企业,目前已覆盖抗老化助剂全系列产品,可为客户提供个性化服务,帮助客户完成复杂的添加过程。公司还打造了全球供应链体系,在接近客户的地区设立仓库,确保满足全球客户72小时供应、快速反应和本土服务的诉求。经过二十余年的积累与发展,公司品牌在全球具有较高知名度,客户资源丰富,几乎涵盖了全球主要的高分子材料企业。同时,公司凭借与下游客户在产品开发、供应保障等方面的深度合作,为客户持续创造价值,提高客户粘性。

   维持"增持"投资评级。我们预测未来预计公司2023-2025年收入分别为54.72亿元、65.67亿元和78.80亿元,归母净利润分别为4.08亿元、5.04亿元和6.52亿元,EPS分别为1.78元、2.20元和2.84元。当前股价对应PE分别为17.8倍、14.4倍和11.2倍,维持"增持"投资评级.风险提示:项目进度不及预期、原材料价格波动