弘亚数控(002833):业绩持续高增,盈利能力提升明显

弘亚数控发布前三季度报告。前三季度营业收入20.47亿元,同比增长28.56％;归母净利润4.79亿元,同比增长24.24％;其中,第三季度营业收入7.16亿元,同比增长32.09％;归母净利润1.71亿元,同比增长24.20％。

   收入快速增长,毛利率同比提升。公司今年订单保持景气,收入大幅增长,前三季度营业收入同比增长28.56％,Q3收入大幅增长32.09％;

   前三季度毛利率33.24％,同比提升1.91pct,Q3毛利率33.64％,同比提升0.9pct。

   费用端规模效应明显,Q3净利率环比较稳。前三季度,除管理费用小幅增加外,各项费用均减少,其中财务费用同比大幅下降132.29％,主要为存款利息收入增加,整体费用率同比下滑3.04pct至7.56％;营业外收入同比下降96.61％,主要受上期子公司确认搬迁补偿款影响;

   Q3净利率环比较为稳定。

   现金流良好,项目投入增加。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额累计6.09亿元,较去年同期明显增加,增速77.98％,销售情况良好,现金流入增加;前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.33亿元,变动明显,同比减少299.16％,主要为在建项目投入增加。

   盈利预测与投资建议:我们预计弘亚数控23-25年归母净利润分别为6.02/7.43/9.05亿元。参考可比公司,同时考虑到公司产能扩张带来的增量,给予弘亚数控2023年归母净利润20倍PE估值,对应合理价值28.37元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:技术研发不及预期;行业竞争激烈带来毛利率下降;产能释放不足;下游景气度复苏无法持续。