维峰电子(301328):Q3业绩环比基本持平,关注长期研发投入带来新领域突破

事件:维峰电子公告2023年三季报,23Q1-Q3实现营业收入3.68亿元,同比增长3.11％;归母净利润1.01亿元,同比增长23.82％。其中单Q3实现营业收入1.25亿元,同比下降7.43％;归母净利润2677.25万元,同比下降16.5％。

   在宏观不确定性较强的背景下,三季度营收和归母净利润同比略降,环比基本持平,业绩略低预期。公司的连接器产品主要应用于工业控制/汽车/新能源三大下游,在宏观经济环境较为波动背景下部分应用领域的订单和交付受到影响,在2023H1,公司工业控制/汽车/新能源三大下游营收占比约为65％/17％/16％。

   毛利率稳定高位,盈利能力较为稳定。23Q3公司单季度毛利率维持在41.9％的较高水平,体现公司专攻高端精密连接器从而具备较高壁垒和抗风险能力。

   新能源车和机器人领域产品和客户布局逐渐丰富,预计前期投入将逐步向业绩兑现。根据公司投资者互动平台问答(下同),公司已有布局新能源车所需的三电系统中低压信号传输连接器、前端感知(雷达、高速摄像头)连接器、智能驾驶高频高速连接器等车用连接器。主要客户包括比亚迪等新能源汽车厂商、伊控动力等tire1客户以及部分工程用车客户。预计随着汽车连接器持续国产化,该领域将成为公司重要方向,维持较高增长。在机器人领域,公司机器人相关产品系列已经批量生产和出货,下游客户业务拓展顺利。公司产品可应用于人形机器人、工业机器人等自动化、智能制造设备,具体主要应用于机械手臂和控制柜上,涉及的主要产品系列有I/O系列、WD系列、WF系列等。该类产品的突出特点为高稳定性、高一致性、长生命周期以及耐不友好应用环境,目前相关领域主要由国际一线品牌的高端工业连接器主导。

   此外,根据公司10月29日公告,公司拟以自有资金回购股份,用于后期实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购资金总额人民币3000万元-6000万元,回购股份价格不超过70.00元/股,体现公司对未来发展的信心和对自身价值的认可。

   下调盈利预测,维持"买入"评级。参考前三季度业绩,考虑到今年宏观波动影响业绩兑现节奏,略下调盈利预测,预计23-25年公司归母净利润为1.56/1.97/2.27亿(前次预测值为1.76/2.23/2.58亿),当前股价对应PE为33/26/22倍,估值处在历史低位,维持"买入"评级。

   风险提示:国际宏观经济政治形势波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。