永辉超市(601933):增设正品折扣店,加速推进线上业务-23Q3业绩点评

维持增持。考虑到适当调整开店速度,下调23/24/25年EPS为0.02/0.05/0.09元(前值为0.03/0.06/0.10元)。给予2023年行业平均的0.43xPS估值,下调目标价为4.2元(前值为4.8元),维持增持。

   业绩简述:业绩低于预期,2023前三季度公司实现营收620.88亿元/-12.44％,归母净利润为0.52亿元,同比扭亏为盈,归母扣非净利润-3.75亿元,同比收窄2.67亿元。Q3营收200.61亿元/-9.54％,归母净利润3.21亿元,同比亏损收窄4.53亿元,扣非归母净利润为-4.74亿元,同比收窄2.62亿元。

   毛利率逐步回升,降本增效持续推进。2023前三季度公司综合毛利率为21.63％/+1.69pct,Q3综合毛利率20.88％/+1.85pct.数字化转型初见成效,整体经营效率有所提升。前三季度公司期间费用率22.25％/+1.29pct,Q3期间费用率为23.58％/+0.41pct。

   线上占比增设正品折扣店,加速推进线上业务。永辉将在全国范围门店增设正品折扣店,并同步在线上APP/小程序增设折扣专区,有力带动客流回升和实现差异化运营。23年前三季度线上实现营收122.6亿元/+5.69％,占比19.75％。报告期内第三方平台到家业务已覆盖908家门店,实现销售额58.8亿元,同比提升10.94％,持续推进线上化业务。

   风险提示:宏观经济下行,消费者信心不足;拓店不及预期。