亨通光电(600487):海洋业务短期承压,行业回暖在即-2023年三季报业绩点评

下调盈利预测,下调目标价,维持增持评级。考虑Q3海洋业务短期承压,我们下调2023-2025年归母净利润至19.52(-11.54％)/24.53(-8.34％)/29.48(-7.49％)亿元,对应EPS0.79/0.99/1.20元,给予2024年20xPE,下调目标价至20.0元(前值为22.85元),维持增持评级。

   业绩低于预期,海洋业务短期承压。公司发布三季报,单Q3营收119亿元,同比下滑4.96％;单季度利润5.5亿元,同比下滑0.9％。光通信领域,中国移动在上半年完成招采,中国电信也在9月份完成室外光缆中标人的公示,我们预计行业需求有望保持稳定;海洋领域,公司Q3交付量受行业影响预计相对有所下滑,短期拖累了Q3业绩。

   光纤新价格交付,海洋触底回暖。光纤光缆业务,我们预计从9月份开始会陆续以新价格交付,变化可能会集中体现在Q4,盈利能力上有望持续改善。Q3主要受海洋业务交付量少拖累,展望Q4和2024年,我们预计射阳项目已经进入排产周期,会实现陆续交付,后续单季度业绩水平有望持续改善,同时广东、海南等地的新项目陆续释放,行业有望重回招采和开工旺季。

   催化剂:海风行业景气回暖;光纤光缆新价格交付?

   风险提示:光缆交付量不及预期,海缆盈利能力下降。