博士眼镜(300622):离焦镜增速靓丽,完善产品矩阵及销售网络-季报点评

23Q3收入同增11.9％,归母同增9.6％公司23Q3收入3.1亿,同增11.9％(23Q1同增40.1％、23Q2同增22.5％);23Q3归母0.3亿,同增9.6％(23Q1同增441％、23Q2同增120.3％);扣非0.3亿,同增21.3％(23Q1同增498.8％、23Q2同增193.4％)23Q1-3公司收入9.1亿,同增23.8％;归母净利1亿,同增101.2％;扣非0.9亿,同增129.2％。产品端,公司针对离焦镜片展开专门的营销推广活动,23Q1-3离焦镜片销量同增93.8％,其中,Q3离焦镜片销量同增88.4％,暑期离焦镜片配镜量同增超70％。同时公司持续培育自有品牌,不断升级迭代自有品牌产品矩阵,23Q1-3公司自有品牌镜片销量同增62.9％。渠道端,公司积极布局新零售渠道与兴趣电商平台,促进线上线下融合。23Q1-3线上GMV1.5亿,同增43.7％;各本地生活平台共计实现团购券门店核销收入1.3亿,同增75％,其中,23Q1-3抖音本地生活平台共计实现平台前端GMV0.9亿,累计转化门店核销收入0.6亿。23Q1-3毛利率60.8％同增1.2pct;净利率11％同增4.5pct23Q1-3公司销售费用率39.1％,同减3.6pct;管理(包含研发)费用率7.5％,同减1.3pct;财务费率0.5％,同减0.5pct,主要系租赁负债对应的利息费用减少、利息收入增加所致。23Q1-3投资收益253.4万元,同减38.3％,主要系闲置资金用于购买理财产品对应的收益减少所致。 完善产品矩阵,满足多元消费需求公司与全球许多知名眼镜生产制造商如卡尔蔡司、开云集团、依视路等建立长期战略合作关系,并代理销售多个国际眼镜品牌。同时,公司积极培育自有品牌,不断升级迭代自有品牌产品矩阵。截至23年9月,公司自有品牌产品的平均毛利率在70％左右,自有品牌产品的销售数量占比60％左右,未来公司将通过升级丰富产品SKU、健全产品价格带、加盟店推广营销等方式来持续提高自有品牌的发展前景。同时,公司持续探索智能眼镜新赛道,主要承接智能眼镜的验配业务,已与业内头部品牌建立合作关系。健全销售网络,深化线上线下联动线上渠道,公司已在天猫、京东等主流平台开设官方旗舰店、商城,并持续布局抖音、大众点评等本地生活服务平台,通过发布促销活动、发放团购优惠券等方式引导消费者去线下零售门店完成消费转化,同时将保证线上平台的交付时效、好评率及营收规模,提高消费者的陪伴力和认可度。线下渠道,公司通过与山姆、天虹、华润等大型商超机构及深免集团、海旅免税等免税集团建立良好战略合作关系,深耕国内核心消费市场,持续完善线下销售网络布局。数字化加盟平台镜联易购仍处于起步摸索阶段,加盟门店用户数量、采购额尚在爬升。公司将进一步完善镜联易购平台产品品牌矩阵,打磨加盟店 的单店模型,提高平台注册用户转化为活跃用户的转化率,促进平台整体采购额提升。

   调整盈利预测,维持"买入"评级公司坚持"差异化品牌定位、标准化门店运营、专业化视光服务"的经营思路,实施"精耕核心区域、线上线下并举"的营销策略,夯实主营业务,聚焦发展核心市场,强化营销渠道建设,持续探索综合视光服务新模式,进一步提升核心竞争力。考虑到整体环境及市场竞争,我们微调盈利预测。我们预计公司23-25年净利润分别为1.21/1.68/2.07亿元(前值为1.31/1.87/2.50亿元),EPS分别为0.70/0.96/1.19元/股,对应PE28/20/17x。

   风险提示:宏观经济波动;行业政策变动;市场竞争加剧;渠道依赖;加盟业务;运营成本上升;人力资源管理风险等。